金管會4措施 保雷曼債受害人權益

金管會4措施 保雷曼債受害人權益 發行日9/1後銀行須主動和解
鉅亨網記者陳慧琳‧台北
2008 / 10 / 22 星期三 20:55

上百名連動債受害投資人昨(21)日集結金管會抗議並遞交陳情書，事隔一天，金管會今日晚間緊急宣布，已透過 4大措施保護國內投資人權益，證明金管會絕無坐視不管，同時，金管會表示，對於銀行所銷售雷曼兄弟連動債有發行日為9月1日(含)後或第一次贖回之期間(閉鎖期屆滿)在雷曼兄弟控股公司申請破產後之情事者，將要求銀行應主動通知客戶，並以客戶可接受之方式進行和解。

雷曼兄弟控股公司申請破產保護後，金管會立即進行了解國內銀行銷售雷曼兄弟連動債之總額，並採行下列措施：
(一)銀行如有銷售雷曼兄弟控股公司所發行或保證之連動債，應主動通知客戶並告知後續處理情形。

(二)銀行應協助客戶主張權益，相關訴訟費用協調由各銀行負擔，並由信託公會擔任相關資訊交換平台。

(三)於銀行及信託公會設立專線，提供民眾諮詢及申訴服務，並於網站上公布相關問答集。

(四)另為減少投資人損失，金管會並協調銀行公會、信託公會及主要銀行就其銷售美國雷曼兄弟連動債暫停收取管理費用。

對於銀行銷售連動債過程中所產生的爭議處理，金管會經邀集銀行公會及投保中心研商後，決定運用銀行消費爭議評議委員會制度處理，對於每一契約求償金額100萬元以下之連動債糾紛案件由投保中心及銀行公會受理；求償金額超過100萬元案件由金管會銀行局受理，經審核書件齊備後，移送銀行公會評議委員會評議，期藉由公正第三人之評議，快速解決銀行與投資人間之爭議，目前投保中心、銀行公會及金管會均已受理收件，截至昨日止共約580件。

金管會對於銀行所銷售雷曼兄弟連動債有發行日為9月1日(含)後或第一次贖回之期間(閉鎖期屆滿)在雷曼兄弟控股公司申請破產後之情事者，將要求銀行應主動通知客戶，並以客戶可接受之方式進行和解。

金管會亦將彙整銀行銷售連動債常見之瑕疵，如跌破下檔保護前未通知客戶、個別銷售案件經金融檢查確認有缺失者，提供予評議委員會作為評議時之參考；對於個別銷售案件有該等不當銷售問題者，金管會促請銀行公會協調並強烈建議銀行主動與客戶和解；金管會對銀行銷售過程中有無過失或弊端將予以查明；若有疏失，亦將依法進行適當處置。

雷曼債求償無門 投資人與金管會協商未果

雷曼債求償無門 投資人與金管會協商未果 11/1再議
鉅亨網記者陳慧琳‧台北
2008 / 10 / 21 星期二 17:55
美國雷曼兄弟倒閉爆發至今已一個多月，台灣連動債受害人卻仍就求償無門！今(21)日上午上百名連動債受害投資人到金管會陳情，要求金管會比照香港模式，要銀行把「金融黑心商品」買回去。經過近4小時協商，金管會與自救會代表僅達成11月1日繼續協商的決議。

香港金管局10月初為 3.3萬名持有香港雷曼債券的投資人「脫困」，讓他們不用等到雷曼兄弟清盤完畢才能取回債券剩餘價值，而是可以市值「折現」。雖然無法取回百分之百的本金，但也可取回5-7成的剩餘價值。
而銷售雷曼債的銀行則須待雷曼兄弟清盤完畢後，才能取回剩餘價值。也就是說，代銷銀行必須負起推銷雷曼債券的責任，向散戶回收經自己推銷的雷曼債券，此不僅節省了散戶的等待時間，也可使散戶的損失降低。

對照香港政府的魄力，台灣金管會卻只釋出 3步驟「教」投資人，首先投資人得就爭議案件提出證據，證明銀行端確有銷售瑕疵，其次，得先找代理銷售銀行「協商」，最後雙方仍無法和解，補償金額 100萬元以下，才能送銀行公會的「金融消費爭議案件評議會」處理， 100萬元以上則得另找金管會銀行局。

此處理手法與香港銀行公會，直接以市值回購投資人雷曼債，顯然大相逕庭，在投資人向銀行求償無門下，今日直接向金管會陳情，要求比照香港模式，要銀行把「金融黑心商品」買回去。

在歷經約 4小時協商後，立委黃偉哲在事後轉述自救會代表與金管會協調的結果，對於自救會要求比照香港，由政府出面要求銀行買回連動債，金管會表示，香港與台灣情況不同，香港銷售的連動債是有擔保品，台灣則沒有。

也就是說，港銀所銷售的雷曼連動債，發行者是香港雷曼公司，在當地有保管銀行、也有擔保品，港銀可以處分擔保品來賠給投資人。不過，國內銀行業都是代銷在美國雷曼所發行的連動債，在台灣並無保管銀行也沒有擔保品，銀行業只是純粹的銷售機構。如果銀行業銷售過程沒有疏失，很難叫銀行業買回連動債。

不過，金管會強調，如果經查，銀行所銷售的連動債商品，國外原文說明書有規定只能銷售給法人，不能賣給一般投資人，而銀行沒有將相關資訊揭露出來，銀行賠付的機會就會比較高。

此外，金管會在會中也表示，會了解銀行是如何包裝連動債商品、能否銷售給一般投資人，以及國外是如何處理連動債爭議。

另外，金管會也與自救會達成共識，每兩週會與自救會代表開會，同時將在11月 1日繼續協商，至於自救會要求自救會代表能進入銀行公會消費者爭議評議委員，金管會並沒有答應，僅表示會轉達自救會的意見。
--------------------------------------------------------------------------------
踩雷 保本100%全成空！求償 銀行只撂一句話「沒辦法」！
鉅亨網記者蔡佳容‧台北
2008 / 10 / 21 星期二 22:15
「當初怎麼也沒想到，合約書上白紙黑字寫著100%保本的雷曼兄弟連動債，如今卻讓老本100%蒸發」，一位踩「雷」的投資人氣憤難平地表示，現在想求償、討個公道，卻老是聯絡不到理專，不知道理專人到哪去了…

雷曼兄弟連動債風暴發生至今 1個月，台灣「踩雷」投資人在求償無門的狀況下，今(21)日上午動員上百名受害者到金管會陳情，抗議當初理專沒有盡到告知義務，害大家虧了老本；有受害者指出，事發後銀行甚至態度惡劣地表示，「要賠償沒辦法」。
其中一位退休張姓老師表示，當初在某家「中」字開頭的銀行理專大力鼓吹下，他投資了80萬元的退休金，約 2萬多美元購買雷曼兄弟的連動債，沒想到事發後，理專竟然避不見面，至今都還連絡不上，退休老本也因此血本無歸。

而另一位劉姓投資人表示，當初銀行理專只拿出了一張薄薄的連動債DM就介紹投資人購買，而合約書的右上方也是白紙黑字標明「到期保證機構保障本金100%返還之產品」，一直到簽字後，才收到產品說明書，而且說明書又多又複雜，根本看不懂；但他100%也沒想到自己投下的5萬元美金最後竟然會100%人間蒸發。

劉先生表示，雖然 5萬美元並不算多，但他實在嚥不下這一口氣，非得要銀行給個交代，但是求償的過程確是障礙重重，甚至還有銀行高級主管職些表明，如果要的交代是賠償，那銀行真的「沒辦法」，如果你要找律師、立委或記者處理也沒有關係！讓他氣到不知該如何是好。

其實，雷曼兄弟早在今年第 1季財報就出現嚴重虧損，今年 6月間市場上就有雷曼兄弟要破產倒閉的傳聞，而某台字輩銀行仍在 8月底發通知給各分行理專，強調雷曼「資產大於負債，不會有問題」，然而 1個月後，雷曼兄弟破產，也造成國內5萬多名投資人受害。

司法在金融風暴中的角色

司法在金融風暴中的角色 【社論】2008-10-19/聯合報/A2版/焦點

在全球一致關注美國八千億美元救市方案之際，人們也許都疏忽了另一個可能更重要的發展，那就是以司法力量來追究責任。
由次貸風暴到金融危機，形同金融從業人員利用他人的善意無知而遂行詐欺。政府對此類案件主動究辦，藉以彌補監督不良、防患未周之責，遂成了最後的救濟。最近，美國在這方面就有了許多舉動。

二○○一年全美第七大企業恩龍公司弊案，造成逾六百億美元的損失。在恩龍公司持續多年的財務詐欺中，有多家金融機構涉嫌欺瞞股東與投資人，受害的個人與機構多達一百五十萬個單位。此案經美國司法部偵控後，終於在最近由聯邦地區法院做出和解之仲裁，涉及詐欺的金融機構必須賠償受害者七十二億美元。這雖是遲來的正義，但對確保商業倫理、打擊詐欺，實有極大的示範作用。

更值得注意的是，從今年初次貸風暴蔓延到今天的金融危機，美國司法部從三月份起，就展開「房貸作業專案」調查，它主要是指金融業者以不實資訊，對購屋者及投資人進行房貸及相關衍生性商品之詐欺。由於此類詐欺案可能超過五萬件，因而偵辦起訴費時，但到六月，至少已查獲約一百五十案涉及詐欺，並已逮捕或起訴四百餘人。除了這些之外，隨著金融危機擴大，大型金融機構破產倒閉，司法部聯邦調查局已開始對「二房」、雷曼兄弟、ＡＩＧ等廿四家大型機構展開調查。這方面的調查主要是欲揪出利用不實資訊，對投資人進行詐欺或有無內線交易之情事。其中最值得注意的，乃是第五大投資銀行貝爾斯登有兩名避險基金的經理人從事多項詐欺而正式遭到起訴。

全球金融界密切注意的，乃是聯邦調查局是否會對穆迪、標準普爾及惠譽這三大信用評等公司展開司法追究，這三大信評公司，乃是替房貸衍生性商品背書的機構。如果追究起來，可說乃是衍生性商品氾濫成災的元凶。法國總統沙克吉在去年的Ｇ八峰會上即已主張要由聯合國犯罪法庭對這三大信評公司展開調查；而美國證管會最近完成內部檢討，也承認這三大信評機構有不可推卸的缺失與責任。這也是全球等著看美國司法機構下一步有何動作的原因。

在此特地舉出美國司法系統的這些動作，乃是在強調，儘管美國財金管理部門近年來在「鬆綁」的理由下，對金管工作日益廢弛失責，因而遂給了不肖金融從業者極大的詐欺空間，使得許多投資人受騙上當。但美國畢竟是個「法治」的社會，因而還是有司法體系出來扮演最後救濟者的角色。政府失職的責任，不能推給人民來承擔。在這點上，美國的司法終究還是值得敬佩的。

從美國的司法最後救濟，再來看我們自己，就不由得讓人傷感，甚至憤怒了。近年來，我們的金管機構和金融體系，由於無能兼無知，對外國的各類衍生性金融商品，包括連動債，完全照單全收。而金融從業人員（即所謂的「理專」）也不明就裡地以不實資訊向投資人這種「善意無知的第三者」推銷。在這個金融泡沫持續破裂的此刻，遂使得台灣多家金融機構一波波的出現連動債風波，估計受害人已在五萬以上，涉及的損失已在數百億到千億之間。這種問題在本質上乃是政府金融主管機構未盡責所致，但外國那種「政府失職的責任，不能推給人民來承擔」的態度，在我們這裡並不存在，遂使得受害者求助無門，得不到應有的救濟。

因此，看著美國司法體系的表現，我們的政府及司法體系又怎能不格外警惕呢？連動債的推銷是否涉及詐欺？政府是否應有快速且通案的解決辦法？金融體系是否必須負起責任？我們等著看政府的下一步！

金融資產證券化商品 將爆違約

【經濟日報╱記者李淑慧、洪凱音、林巧雁／台北報導】2008.10.16 02:46 am

雷曼兄弟聲請破產，不僅嚴重衝擊台灣連動債投資人，也拖累台灣金融資產證券化市場。據了解，國內金融機構發行與雷曼兄弟相關的金融資產證券化商品，包括數檔資產基礎商業本票（ABCP）和債券證券化（CBO）到期時可能違約，且預估違約金額約七、八十億元，財金主管機關已密切注意。

金管會表示，受國際金融風暴影響，台灣資產證券化市場相當慘澹，其中又以金融資產證券化商品受傷較重；至於不動產證券化商品，如不動產投資證券化（REITs）、不動產資產證券化（REAT），則因為當初不允許包裹外國商品，在這次風暴應可全身而退。

全球發生金融風暴後，信評機構調降台灣證券化商品的評等毫不手軟。惠譽信評最近便調降大眾銀行2006-1及2006-2兩檔CBO的外幣資產及ABCP評等。不久前穆迪也調降法國巴黎銀行台北分行2006-1抵押債務證券的評等，但各信用評級機構對法國巴黎銀行的信用評級仍維持不變。

信評機構一窩蜂調降金融資產證券化商品的評等，即使商品並未違約，投資人仍然必須因評等被調降而認列部分損失。

據了解，台新銀行擔任創始機構發行的一至五檔ABCP，資產池中的外國債券（CDO）因產品包裝者雷曼兄弟宣告破產而發生違約事件。這一至五檔ABCP合計166億元，其中一半是國內債券、一半是外國債券（CDO），其中台新票券承銷98.6億元，其餘由國內投信業者等其他金融機構承銷。

台新金強調，台新已透過律師，循法律途徑向雷曼破產管理人主張債權。台新金表示，台新票購入相關ABCP金額為43.9億元，至於台新票承銷的其他ABCP部位由誰買斷，基於客戶資料保密原則，不便透露。

台新金法金事業群總經理蔡榮棟指出，三年前是由台新銀行擔任創始機構，以台灣土地銀行為受託機構，合計發行11檔ABCP，其中前五檔與雷曼兄弟有關。

截至今年9月底，台新票持有餘額34.1億元，其中承受雷曼兄弟的曝險部位14.35億元，以預估損失率七成計算，損失約10億元，目前台新票已提列6億元損失，預估再提列4億元的損失就足夠因應，相關損失提列將於今年12月底前完成。
-----------------------------------------------------------------------------------------------
新聞辭典》資產基礎商業本票（ABCP）
資產基礎商業本票（Asset Backed Commercial Paper, ABCP）
是以「具有穩定現金流量的資產」做為「擔保」的受益證券，是貨幣市場的新商品，做為擔保的資產通常為「應收帳款」或「債券」，發行天期為30天至90天期不等。

由於ABCP享有6%分離課稅，與一般商業本票（CP）20%分離課稅相比，對於投資人更具有稅賦上的誘因。

ABCP是短年期的證券化商品，到期可以循環發行。ABCP的特性就是風險較低，報酬卻仍然維持水準，投資人30天或90天就可拿一次報酬，比其他證券化商品一年拿一次利息風險更低。

中大型企業動輒上億元的資金，在資金浮濫時，放在銀行並不受歡迎，ABCP沒有額度問題，利率也比公債好，經過授信、外幣等層層風險分散的手續，可以降低ABCP的風險，而且變現性很高，最多10天左右就可以拿到現金。 （記者李淑慧）

南方朔觀點─政府的失職要用司法來救濟

南方朔觀點─政府的失職要用司法來救濟
2008-10-07 中國時報 【南方朔】
　全球金融危機方興未艾，但就在大家關心美國七千億美元救市方案之際，卻似乎都忽視美國司法部及所屬聯邦調查局已進行半年的嚴打房貸及金融詐欺專案，迄至目前，不但主要的金融機構全都列入調查，甚至已有四百人以上被逮捕或遭起訴。

　對於次貸風暴和金融危機，人們都概念認為乃是華爾街貪婪文化所致。但事實運作上，則是有許多涉嫌詐欺的成分：許多房貸公司或金融機構向購屋者惡意推銷房貸，有些金融機構則用不實的訊息向存款戶或投資人推銷品質不良的衍生債券及保單。這些都已構成了詐欺的要件，它已不是客戶與金融機構間的民法契約個案，而是刑法上的詐欺。

　在各種詐欺裡，有一種是在利用所謂的「掛釣式金融理財」（Stapled Financing）。它指的是幾乎百家投資銀行，都利用法令鬆綁的孔隙，向存款部門的客戶鼓其如簧之舌，拐誘他們將積蓄轉到投資部門。美國早在一九三三年有一項「格拉斯─史蒂嘉法案」（Glass-Steagall Act），這項法案乃是有鑒於當時商業銀行與投資銀行角色不明的禍害，遂嚴格區分兩者，不得重疊。但因該法案嚴重壓縮了金融系統操作的空間，於是金融體系遂自一九八七年起以蠶食鯨吞的方式逐步修正該法案，最後於一九九八年予以廢止。

　這項法案的結束，等於金融機構有了極大的空間，使得存款戶變成投資戶。存款與投資掛釣到了一起，不但金融詐欺增加，也使得金融泡沫為之擴大。日前法國總統薩科奇在聯合國大會演講，表示「我們應該研擬新原則和新規則，來管理金融市場，並懲罰那些使人們的積蓄陷入危境的人」，他所指的，當即是這種型態的詐欺。

　由美國司法部門嚴打房貸及金融詐欺，特別是涉及「掛釣式金融理財」的詐欺，這實在是值得肯定的政府作為。美國自一九八○年代以來，行政管理部門即在金融業者投入大量資金展開國會遊說下，一再屈服於「鬆綁」的壓力之下。易言之，這也代表了政府監督管控能力的棄權失職，這也是金融業者有了詐欺空間的最大原因。司法部及所屬聯邦調查局嚴打房貸及金融詐欺，這是對明顯傷害所做的最後救濟，這至少仍是一種負責的表現。當政府無能或失責，而讓無辜百姓受騙，政府的司法部門至少應擔起最後的救濟責任，否則一堆弱小的個別受害者面對強大的金融機構，又怎麼可能得到公平的善後？

　由美國司法部及聯邦調查局嚴打房貸及金融詐欺，就必須提到台灣猶未了結的所謂連動債自救風波了。近年來台灣金管單位對美國的衍生性金融商品氾濫由於無知而毫無警覺，而多家金融機構也同樣無知和只知道推銷賺錢，於是連動債遂在台灣氾濫。許多退休老人本來只想存款保本，但在理專全力宣揚「比定存還好的連動債」下，也糊里糊塗被套。演變至今，最少也有五、六萬人受害而一生積蓄泡湯，總損失金額可能高達數百億。

　在連動債風波裡，已可確定有許多確實涉及詐欺,理專人員和金融機構為了拚業績，硬是將不實或複雜資訊用來唬弄客戶，而後草草簽下別人看不懂的文件。表面上它有了合法性，實質上則難逃利用他人無知，以不對稱手段及資訊誤導及詐欺之嫌。最近金管會要求賣連動債保單，必須電話錄音，也安排銀行公會及投保中心決定紛爭處理的原則。由這些，我們已可看出他們的確對所謂的詐欺可能性有所疑慮。

　用協議審查方式解決問題，總比不理問題好，只是看著美國司法部及聯邦調查局在哪裡嚴打房貸及金融詐欺，我們的法務部卻對此類問題完全無所用心也完全沒有作為。用私了的方式可以解決問題，但並不足以建立起專業規範及職業倫理；要防止金融詐欺，司法終究必須扮演最後的嚇阻及救濟角色，美國的作為難道不讓我們羞愧嗎？

美元短率飆升 利率型連動債心驚

美元短率飆升 利率型連動債心驚 2008.10.02 　李國煌/台北報導　

這二天，美元短期利率飆升，銀行間拆款利率一度逼近7％，影響所及，美元利率型保本連動債差一點破功、無法配息，銀行財富管理部門主管指出，持有這類連動債的客戶，暫時抱著、不要驚慌。
　銀行財富管理部門主管指出，今年以來，各銀行賣出大量的美元利率型保本連動債，金額高達數百億元台幣，這一類連動債的期間大多在5年、10年。
　持有到期百分之百保本，同時，條款中大多約定，只要倫敦美元拆款市場的利率在7％以下，持有這類連動債的投資人，便可獲得穩定配息，依照連動債到期期間不同，年化收益率在4％到6％之間。
　這款連動債配息條件，每一天依市場情況而定，如果倫敦美元拆款利率超過7％，當日便不計息，投資人無法獲得配息。
　近日，全球金融局勢大動盪，各金融機構資金吃緊，大家都需要美元，在資金緊俏的情勢下，銀行之間互相拆借美元的利率，急速飆升。
　以倫敦美元拆款市場的行情而言，這二天，各銀行之間拆借一天的美元利率，一度飆升到逼近7％，國內持有美元利率型連動債的客戶，差一點無法獲得配息。銀行主管說，其實，和全球股市動盪、債券市場行情起伏，一不小心就虧損累累的情況比起來，只要能夠保住本金、即使沒有配息，投資人還不必承擔太大的壓力。
　較令人關注的是，持有美元利率連動債的客戶，除美元拆款利率飆升、無法獲得配息，必須承擔一些市場風險，還有發行機構萬一出狀況，債權不保的信用風險。
　一位外銀主管指出，金融機構一再傳出經營出狀況的訊息，投資人不免擔心受怕，只是，在動亂的環境中，還是有不少金融機構體質相對強健，在市場一片風聲鶴唳的情勢下，投資人也不要過度驚嚇。

金融連環爆 理專不會告訴你的風險

金融連環爆 理專不會告訴你的風險 2008年10月01日 天下雜誌
文╱張翔一 攝影╱劉國泰

雷曼兄弟破產，股票、連動債一夕暴跌或形同廢紙，重創台灣投資人信心。還會出現下一波災難嗎？投資人該如何從中記取教訓？

理專居然告訴我，現在要見他，可能要排隊，」陳小姐忿忿地說。在理專頻頻保證連動債風險低、獲利高的慫恿下，兩年前她投資十萬元購買有條件保本的雷曼兄弟連動債，再八天就到期。隨著雷曼兄弟宣告破產，這十萬元恐怕將一夕蒸發，跟全台灣五萬一千名個別投資人一樣，只能登記債權，被動等待希望渺茫的賠償。

「我以後再也不會相信這些理專和銀行，寧可用最單純的方法，自己理財！」陳小姐擁有常春藤名校經濟碩士學位，研究台灣金融產業超過十年，臉上的表情既憤怒又失望。

鏡頭轉到信義計畫區AIG旗下的南山人壽總部，雪白色的氣派大廳擠滿了數百名保戶，臉上寫滿惶恐。

「我全部的積蓄都在這，想以後留給小孩，」黃先生緊張地說，「要是保險公司倒了，到底該怎麼辦？」五十二歲的黃先生是水泥工，對國際金融一竅不通，只知道定存和買保險最穩當，沒想到次貸風暴這個陌生的名詞，使得保險公司也可能不保險，「難道以後要把錢藏在床底下才能安心？」

投資人信心，一夕崩盤

一年半之內，次貸風暴引發的第三波金融海嘯無情襲來。繼貝爾斯登、二房之後，這次輪到一百五十八年歷史的投資銀行雷曼兄弟、全美最大券商美林銀行、以及全球前三大保險集團ＡＩＧ。全球版圖與獲利驚人的金融巨擘紛紛中箭落馬，全球無數的投資人不僅手中連動債或股票一夕暴跌或形同廢紙，更對金融體系信心瓦解。
根據金管會統計，國內金融業投資雷曼發行的債券、股票等金融商品，保險總額共八百億元新台幣，四百億是金融機構，另外四百億則透過銀行理專、保險業務員，銷售給一般投資人。
但八百億的直接損失和證券市場連續一周蒸發的七億元市值，傷害恐怕都比不上民眾對金融業快速流失的信心。尤其金管會目前僅透過業界公會協助登記求償，強調「投資人可能無法全額獲得賠償」。
從美國聯準會，到台灣的金融業者和主管機關，在滅火之餘，要如何挽救投資人的信任崩盤，恐怕是更為重要而嚴肅的課題。

金錢遊戲，玩火自焚

找到根本原因、才能對症下藥。
次貸問題背後更根本的源頭在於，以華爾街投資銀行為首的全球金融業，「在乎自己的獲利，更勝於客戶的風險。」參與和觀察華爾街金融圈長達三十年，眾達國際法律事務所主持律師黃日燦語重心長地說。
「投資銀行的原罪，就是賺到的錢，當年就可以分紅，只有極端少數會在乎兩三年之後的風險，」黃日燦指出，華爾街「自認聰明」的金童想的都是如何創造更高的短期獲利，換來當年豐厚的獎金分紅，設計了層層包裹的金融商品，透過綿密的管道銷往全球，轉手一次就賺一次，而風險就轉到別人手上一次。「大家都想，只要自己不是最後一隻老鼠就好，」黃日燦說。

台灣財富管理面臨危機

台灣處在國際金錢遊戲的銷售最末端，一知半解，卻積極地參與，想沾上最後一點獲利。
以連動債為例，儘管先進市場未立法禁止銀行銷售給一般客戶，台灣和香港卻是全球唯二兩個市場，金融機構大力把如此複雜的商品賣給個人散戶。
「如果這個商品能帶來金融機構的手續費收益，又真的適合一般大眾，」曾任外資銀行主管、金融資歷豐富的財金智慧教育推廣協會理事周杏娟提出質疑，「為什麼其他國家都沒有業者要銷售給小額投資人呢？」
原因就出在法規環境和業者自身的風險管理。
一位歐系銀行法規遵循部主管指出，歐美法院判例保護消費者，銀行銷售太複雜的商品給客戶，即使客戶已簽下合約，只要銀行無法證明當時確實讓客戶完全明白風險，事後有爭議仍要負責賠償損失。「台灣消費者簽名後，就要承擔所有風險，真的只能自求多福，」他說。
另一方面，國際連動債等金融商品大流行的時候，正是台灣財富管理剛起步、競爭激烈的時候，客戶門檻一再下修，國外銷售給一百萬美元以上、風險承受度高客戶的商品，被台灣金融機構賣給存款一百萬台幣的「散戶」，衝出了業績，但卻衍生更大的問題。
「大多數的台灣業者，不太在意商品本身複雜的內容和邏輯，只想知道該怎麼包裝、怎麼賣給客戶，」外商投資銀行台灣區連動債法人業務經理Vincent說出他的經驗，他花力氣解釋產品連結的選擇權漲跌幅時，經常被打斷。
而投資銀行和國內金控對於連動債等商品銷售的利潤分配，客戶更是永遠不曉得，手上的獲利，除了手續費外，還被中間商扣了多少。
「我們委託台灣金融業銷售的連動債，已經含有利潤回扣，」Vincent坦白地說，「他們銷售給投資人時，卻還要現拿一．五％到三％的手續費，比香港高很多。客戶的獲利還能有多少？但這畢竟不關我的事，對嗎？」Vincent攤開雙手說，露出了標準的華爾街價值。

政府應監管複雜金融商品

金錢遊戲的傷害畢竟已經造成，國泰金控策略長李長庚認為，國內金融業者未來將更專注於建構長期的競爭優勢，不追求短期快速的績效。
政府機關的監管和危機處理，更是關鍵。自由派的老大哥美國，已率先開始修正自由市場方針，插手干預。首先是從証券交易管理委員會（SEC）手中，接下不斷爆發危機的投資銀行監管權，比照商業銀行的標準，不再讓投資銀行享有高融資槓桿的特權，金融商品需經過審核才能銷售。
第二步，過去允許金融業跨業經營，業者順勢一窩蜂透過銀行、證券、保險等不同管道銷售連動債等熱門商品，造成市場失衡、風險飆高。聯準會正研擬草案，限縮金融業兼營業務的條件。日本、歐洲各國也正在密集討論，恢復金融異業間的防火牆機制。
台灣目前除了央行出手降低存款準備率，暫時舒緩金融業的流動性風險外，仍看不到進一步的因應策略，至今仍不見金管會明確宣布禁止業者銷售連動債商品給一般客戶。連動債在台灣已近十年，過去以法人客戶為主，近兩年金融業衝刺財富管理，才開始透過銀行、保險銷售給大眾。
在管理權限上，連動債卻剛好處於証期局、銀行局、保險局的三不管地帶，只剩下財富管理自律規範形式上的規定。於是，這麼複雜的商品，不論商品內容、發行公司、還是審核的過程及審核標準，都遠不及一般共同基金。
周幸娟呼籲，金融商品日趨複雜，政府必須積極介入，應該加速整合金管會各局合作，從實際的金融產品著手，對金融機構發行的另類投資商品逐一審核。

低流動性商品風險高
投資人更必須重新審視自己的理財規劃。

「不懂的商品絕對不要碰，」投信投顧公會秘書長蕭碧燕一再提醒。
周幸娟提供兩個簡單的風險程度區分法則。以投資上市企業而言，傳統公司債券的風險低於股票，也是企業倒閉或遭接管時優先賠付的對象，債券信用評級是重要參考依據。另一個重點是商品的流動性，低流動性的商品，風險較高；有公開交易市場、能隨時停利或停損，在波動時刻倍顯重要。
雷曼兄弟之後，摩根士丹利、瑞士銀行也相繼面臨財務困境，沒有人知道會不會有第四、第五波災難。每一個投資人，都必須從錯誤中記取教訓。

投資連動債 8千萬慘賠 田僑仔不想活了

投資連動債 8千萬慘賠 田僑仔不想活了 2008-09-28 中國時報 【周敏煌／高雄報導】
　一位「田僑仔」在高雄銀行理財專員遊說之下，不顧家人反對，將名下所有的土地、房舍全部變賣、貸款，得款約八千萬元，半年前悉數購買雷曼兄弟連動債，如今血本無歸，又飽受家人奚落，羞愧無地自容，幾度想尋死。
　這位年約七旬的周老先生，早年在高雄巿三民區有十多筆土地，在都巿發展之後，販售多筆土地蓋大樓，得款除了換購新房子之外，也添購多間商業店面收租，不愁吃穿，日子過得相當愜意。
　
理專遊說心動 半年前賣地投資

　今年三月初，他在高銀一位高級理專遊說之下，認為總統大選之後股巿會大漲，於是將手邊的上千萬元現金全部購買雷曼兄弟編號「八六六一」的保本定息連動債，六月中旬果然領到二．五二五％利率利息。
　周翁吃到甜頭之後，不顧子女們反對，又將名下的店面和土地全部賣掉或貸款，得款約七千萬元，在七月初全部購買編號八六六二的連動債。日前，雷曼兄弟宣布破產，他急得找理專善後。

　飽受子女奚落 轉向巿議員求助

　理專告知他所買的連動債有三個月的閉鎖期，目前不能贖回；老翁回到家飽受子女們的奚落和責難，讓他更加難過，幾度想尋死，最後不得已向巿議員鄭新助求助，鄭在巿議會上質詢財政局長雷仲達。
　鄭新助表示，高銀理專為了賺取高額佣金，專挑老人家愛聽的話，高風險的部分隱而不提，讓一些老人家血本無歸，連棺材本都賠光了，無異逼他們尋死，高銀這樣對嗎？
　雷仲達表示，雷曼兄弟這家百年老店會破產，任誰也料想不到，不過，就他所了解，雷曼兄弟在清算之後，資產應大於負債，大約仍可贖回一成的金額，他已責由高銀高層需親自上門向周姓老翁說清楚，並安撫他的情緒。

贖回金需達美金100萬 本金恐損失一半

解凍雷曼兄弟！中信銀開放贖回連動債
贖回金需達美金100萬　本金恐損失一半
記者 張中昌 報導 2008/09/26

　雷曼兄弟引起的風暴，讓國內販賣連動債的金融機構，形象嚴重受損，為了展現最大的處理誠意，除了中信銀、台新銀、富邦銀都已表明會請國際律師協助追討外，中信銀更宣佈從今(26)日起，旗下16檔由雷曼兄弟擔任計算代理機構的連動債產品，將開放投資人可提前贖回，預計因此而「解凍」的民眾有近一萬人。
　　不過，由於還是受限投資銀行，因此贖回時間限制在每周五的分行營業時間內，一周接受一次客戶提前贖回的申請，而且每檔連動債當周提前贖回總金額，必須達到美金100萬元，國外投資銀行才能提供報價，因此有可能贖回的當日，並不能成交，至於成交的價格，仍將以實際價格為準，約兩周內可拿到金額。
　　中信銀表示，雷曼事件發生後就不斷聯繫，在客戶權益的前提下，希望大部分由雷曼兄弟擔任計算代理機構的相關連動債券，能恢復流動性及報價的服務，目前旗下19檔由雷曼兄弟擔任計算代理機構的連動債，將有16檔開放投資人提前贖回。
　　而中信銀的這項措施，預計受惠投資人將近一萬名，總規模達30億元，是目前國內金融機構第一家，在雷曼兄弟事件後，開放贖回窗口。
　　不過由於投資銀行實際報價難以估計，所以想贖回的投資人，恐怕要有損失本金一半的最壞打算。
　　中信銀進一步指出，如果不提前贖回的投資人，該19檔連動債的配息或出場比價，發行機構仍有義務履行，因此相關權利一樣，不會有任何影響。
　　至於其他由雷曼兄弟擔任發行及保證機構的22檔連動債，中信銀強調，因為目前雷曼資產還是全數凍結的狀態，所以依舊無法提前贖回。

連動債破功 銀行挽狂瀾

連動債破功 銀行挽狂瀾 　李國煌／台北報導　2008.09.26

這一波雷曼兄弟連動債，可能成為壁紙的風暴，5萬1000人遭到波及，因應危機，銀行三管齊下，包括，全面停賣連動債、告知動員應付客訴，同時，主動發函通知客戶，告知處理進展，並且，理專全面叩客戶、安撫客戶。
　此外，有些銀行規定，理專必須全數留在崗位上，通通不准辭職，銀行財富管理部門的主管說，理專想走人，等到這波風暴告一段落再說。
　銀行財富管理部門主管指出，這個節骨眼上，理專倦勤也好、壓力太大也罷，暫時都要留在原來的位置上，未來，客戶將責任都推給理專時，銀行才能找到人，進行對質、查證。
　今年來，連動債商品造成的風波不斷，不保本連動債一虧30％、50％，引爆大批客訴，近日，保本連動債卻因為雷曼兄弟倒閉，保本全破功，更引發一堆糾紛，現在還紛擾不息。
　各家銷售連動債的銀行，危機處理總動員，第一時間，商品先下架再說，一家銀行主管指出，現在，投資人一聽到連動債，避之唯恐不及，銀行要賣連動債、也賣不掉，乾脆暫時喊停。
　同時，動員內勤人員接聽客訴電話，讓客戶發洩一番，安撫客戶的心理。
　一位銀行客訴部門人員指出，其實，不少投資人的抱怨，大同小異，多是宣稱自己根本不懂連動債，都是理專推荐才買，現在，虧損累累，日子難過。
　「其實，有些客戶在過去3、5年，陸續買過十幾檔連動債，通通賺錢出場，但是，現在一賠錢，卻都推稱，不知連動債是什麼。」銀行主管指出，由於正在風頭上，面對客戶抱怨，只能耐心傾聽，盡力撫慰。
　除了安撫客戶，銀行還得撥出人力，回覆金管會的種種質問，全面進行「攘外」。
　同時，銀行內部也要做「安內」工作，為理專做心理建設，全面慰留理專，一位銀行主管說，經過這一波股票基金重挫、連動債遭雷擊的創痛，不少理專承受不住，急著想去職。
　職務無法勝任、工作不順，想要離職很正常，但是現在時機太敏感，銀行主管說，這種勢頭上，理專如果提出辭呈，也不免讓人質疑，碰到風波、只想落跑。

不戰不守不走 金管會專業盡喪

不戰不守不走 金管會專業盡喪 2008-09-25 中國時報 【陳怡慈／新聞分析】

　從雷曼連動債挺銀行沒挺民眾、向藍營立委妥協禁止外資借券、發言失當讓慶豐銀存款大幅流失、眼睜睜看慶豐銀窟窿變大不敢接管，金管會主委陳樹的專業與獨立性表現與其謙沖形象成反比，有這種金管會主委，台灣資本市場與金融界前途堪慮。
　美國次級房貸風暴重挫亞股，台股跟著慘跌，狂風暴雨中，身為領導者，可以有所為，也可以有所不為，箇中分寸拿捏，正是其專業與獨立的總和表現。就這點來講，上任兩個月的陳樹與其領導下的金管會，可以說不及格。

　雷曼連動債 犧牲民眾權益

　以有所為來講，金管會對受雷曼連動債波及的金融機構，資訊揭露慢半拍，甚至屈服特定利益勢力，最後讓公司自行決定要不要公布曝險部位，犧牲770萬股民與上百萬共同基金投資者權益。在事件發生第一時間時，竟不知或不顧有多少資產被高估，官員竟然「呼籲」民眾不要恐慌，說雷曼的「資產還大於負債」。
　一般民眾原就是市場投資的弱勢族群，需要主管機關站在中性立場給予保護，金管會卻向機構法人妥協，結局誠如昨日立委盧秀燕痛批，有平面媒體把「投信公司三家受波及」作頭版頭條新聞，翻到二版是投信公會說只有一檔共同基金受影響，實際情況到底怎麼樣，金管會坐視不管，民眾只能自求多福。

　禁外資借券 不敵藍委壓力

　坐視不管的結果就是，民眾根本不相信金管會，雷曼連動債投資人有5.1萬名，據陳樹昨自行出示資料，到銀行公會申訴民眾只有一千多人，相較下，多名立委卻是辦公室陳情電話接不完，氣得多名立委昨日特地趕到國會殿堂罵人。這樣的失序表現，無異是全國民眾對金管會所投下的不信任票。
　不僅如此，在全面禁止外資借券一事上頭，陳樹明知道外資借券比例占台股成交量比重不到1%，就算全面禁止，對台股的漲跌影響也微乎其微，但卻可能重創金融自由化與開放形象；然而，面對自家立委以「臨時提案」壓境，居然連守也不守，立刻改口說要研議，讓台灣的國際形象與金融自由化腳步大開倒車。

　不見獨立性 好官我自為之

　面對保護民眾權益之事時，表現懦弱無能；而面對立委提出不合理的政策要求時，又不見政務官應有專業風範與堅持。天啊，這樣的主事者，是獨立有任期保護的官員，可憐台灣百姓還只得繼續忍耐！
-----------------------------------------------------------------

昏迷不醒的金管會(江雅綺) 2008年09月26日蘋果日報論壇

去年次貸風暴的陰影尚未消除，今年雷曼兄弟又申請破產保護，以金融市場為中心點的海嘯，連續兩年席捲全球，讓許多沒有得到充分投資風險資訊告知的台灣人民，在這場風暴中資產嚴重縮水。
這一堂昂貴的金融課，充分提醒我們，所謂「自由市場」的運作，必須要在公平健全的遊戲規則下，才有意義。沒有完善而獨立的監理機關與制度、維持公平市場秩序與透明資訊的規則，現代資本主義下不斷衍生的金融商品巨獸，隨時遊走法律邊緣，將會無情地吞掉人民辛苦所得的財產。投資者誤踩地雷固不用說，未投資者也別以為能夠置身事外，當風暴大到無法控制，政府必然要以全民稅金救市，這次美國政府準備7000億美金（約22兆4420億元台幣）救援計劃，正是最好的例子。最後大家一體承擔苦果，誰也無法獨善其身。

監督大任成效不彰
資本主義的老大哥尚且難免灰頭土臉，則回頭看台灣的例子，更讓人憂心，台灣的「雷曼兄弟」不知道有多少？身負台灣金融監理大任的金管會，成立之初，以維護金融秩序、獨立監管金融產業運作為名，但運作幾年下來，二次金改是一筆爛帳，至今真相未明；過去數年有幾家大型銀行接連倒閉，金管會事先毫無警覺；而上市公司內線交易案頻傳，公司內部人士利用資訊不對等炒股，屢見不鮮、利用公司設立掏空股東資產，亦時有所聞；去年初的力霸掏空案大家記憶猶新，許多人家破財失，到現在求償無門；最近的連動債商品，則讓誤信理專謬論的投資者血本無歸……，一連串的金融弊案，金管會無法事先示警、事情發生後亦無法有效控管災情。由此看來，金管會雖具有獨立職權機關之外形，要有效達成金融監理的目的，以目前來說，恐怕還有很長的距離。當金融市場失序，美國可動員世界重要央行一起捐資救援、也可一擲7000億美金面不改色。

擁抱現金自求多福
不過，台灣有這樣的資本嗎？當政府的金融相關政策，不斷朝「自由開放」的路線走，相關的監理與法紀機關，卻效能不彰，事前的預防示警功能低落，事後亦無法期待其有效處理。再這樣下去，什麼時候會來一次具台灣特色的「雷曼破產」事件？下一支地雷股會爆在哪裡？哪家銀行會無預警倒閉？哪一項是不可買的黑心投資商品？恐怕大家只好擁抱現金，自求多福。

雷曼海嘯 沖垮連動債票房

雷曼海嘯 沖垮連動債票房 【經濟日報╱記者 呂郁青、夏淑賢】 2008.09.21 02:43 am

美國第四大投資銀行雷曼兄弟聲請破產保護，撼動全球金融界，從15日開始，連動債報價單日波動度就高達10%至12%，跟以往只是0.1%，頂多2%，相差十倍。全球股市波動，也使得部分有條件保本的連動債，一檔接著一檔觸發不保本的最低門檻，有如海嘯一波波衝擊，由雷曼襲向非雷曼的連動債。



銀行暫緩推新品
影響所及，中信銀、國泰世華銀、台銀、元大銀，決定暫時不再推出新的連動債，北富銀、台新銀、兆豐銀也決定放緩推出連動債。
一時之間，連動債從財富管理市場的當紅炸子雞，變身票房毒藥，銀行除了苦惱怎麼協助投資人跨海求償，代付高額訴訟費用，如何重建投資人對連動債的信心，更是高難度的挑戰。一名投資人持有麥格里證券發行的連動債，報價還在96元就接到理專通知，現在開放每日贖回，可以考慮是否贖回。
銀行也緊急將原先每周、每月才有特定日期能贖回的連動債，開放為每日贖回。銀行主管說，由於當時推銷連動債以保本保息為號召，除了退休族還有有錢人都很放心投資，數百萬元、上千萬元的大戶都不少。沒有人想到，全球第四大的投資銀行雷曼兄弟，竟然會聲請破產保護，就算100%保本，發行機構雷曼兄弟倒了，「保本」也隨之破功。

今年初一堆有條件保本的連動債，因為連結標的股價大跌，跌破下檔保護，也揭開了「有條件保本」其實不保本的真相，而全球市場由多轉空，也引導資金湧向無條件保本兼保息的連動債。不料，雷曼風暴侵襲，連原先100%保本、保息的連動債，也變得不保本，銀行傻眼、更嚇壞投資人。
理專說，未來幾年銀行想賣投資型商品恐怕很難，因為這已經不是發行機構「信用風險」的問題，而是全體投資人對連動債的「信任風險」。
從正面角度來看，雷曼聲請破產，提醒連動債投資人認知「發行機構信用風險」是真實存在的，不因為是金融巨擘就是不倒翁；但是利空波及，所有的投資銀行都受池魚之殃，包括摩根士丹利、高盛、美林、花旗、UBS，1年期信用違約交換（CDS）的信用價差（credit spread）點數大幅升高，有的一夕跳高到1,000多點，或者是600點到800點之間，好一點的如花旗也要220點，傳出有問題的AIG還一度高達5,000點，之後因為美國聯準會（FED）宣布注資850億美元，才降到1,000多點。
以1個基本點為0.01個百分點換算，表示這些華爾街投資銀行的籌資成本，往上跳了少則2到8個百分點，多則數成以上，這種狀況使投資人對連動債更感到極度不安，即使是沒問題的機構發行，也不大敢出手，因為誰都怕雷曼還有「兄弟」步其後塵。

投資人信心全失
前兩年連動債因為全球股市佳，許多投資人雖然買的是3年期或5年期連動債，但才投資一年，由於獲利條件已滿足，就被發行機構提前Call回，投資人抱回本金與二位數的配息獲利，笑哈哈。去年買到利率型連動債的投資人，也因為美國連續大舉降息，連動債也遭發行機構提前call回，投資者提前拿回全部本金，而且利息收益率也不變，1年期的利率型連動債報酬率約在9%至11%，超過一年的都有兩位數以上配息，等於投資一年多就有兩成報酬率。
投資人嚐到甜頭，加碼買進連動債更容易輕忽風險，加上有的理專只求賺手續費，而且是賣長天期手續費高，提前贖回也不影響手續費，所以碰到發行端提前贖回的「好康」，理專也樂得說服客戶拿回本金、配息再加碼，但誰知道景氣一夕之間翻轉，不只條件式保本變不保本，100%保本的連動債，也會因為發行機構倒閉變得不保本，許多人的退休老本都賠光光。
銀行主管說，連動債是以固定收益商品，再綁一個衍生性商品，所以看在投資人眼中，就像咖啡加水加烏龍茶，配方跟比率，可能連銷售的理專都搞不清楚，連動債每日報價也只有發行機構說了算，不是非常透明，一開始投資人就站在資訊不透明的一方。所以選擇連動債要有一些基本認知，比方保本型提前贖回，可能不保本，對連結標的也要做點功課，有些股票型連動債，看起來連結一籃子股票，但影響報酬率的其實只在其中一檔，可以先行研判。




【2008/09/21 經濟日報】@ http://udn.com/

雷曼破產 中國信託如何補償客戶?

雷曼破產 中國信託如何補償客戶? 民生＠報╱民生＠報 2008-09-20 23:00
雷曼兄弟破產，台灣有五萬多客戶因購買其連動債受到影響，中國信託銀行更是賣出最多的公司，大約有二萬多客戶損失慘重，事情發生後，中信立刻表示將和雷曼兄弟打官司，以維護客戶權益，表面看來似非常負責又積極，但是瞭解實情者則感受到，中國信託似乎欲借此轉移本身一連串評估錯誤之責任。
中國信託販售之連動債不但數量居各銀行之冠，種類更是繁多，在銀行同業口中是「大膽未經完整風險評估」，在雷曼兄弟之前就有多檔連動債令客戶嚴重失血，並有大批客戶於今年初組成自救會向該銀行討公道，卻未得到善意回應。
大部分購買連動債之客戶都是中老年退休族，主要是中國信託推銷時，非常強化年息百分之八的優點，而對風險輕描淡寫，以至於中老年人誤以為找到一個可以安穩領息養老的好工具，動輒投資一、二百萬元，如今不但拿不到利息，更是連本金都不保。
中國信託難道不應負起道德責任嗎?沒有，該公司還是照樣收取手續費、信託費等名目甚多的費用，令人匪夷所思。
客戶血流成河，中國信託居然有位高級主管在媒體上指稱，「客戶賺錢時不吭聲，賠錢時就想賴給銀行。」令人感嘆辜家怎會如此不在乎形象之維護?
其實金管會今年初既已決定不允銀行再隨意販售連動債，可見大部分銀行過去所販售之連動債皆有瑕疵，受到莫大損失的客戶，難道不能追溯以往，由銀行給予補償?
雷曼兄弟破產，據聞客戶將是血本無歸，只能把連動債當壁紙，中國信託銀行要如何面對客戶?卡債風暴都能協商解決，難道無過失的連動債客戶就只能任由銀行如此宰割?銀行界尤其中國信託應該三思。

連動債報價 金管會要求上網

連動債報價 金管會要求上網 【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】 2008.09.20 02:33 am

雷曼兄弟破產事件爆發後，連動債報價單日波動幅度擴大十倍，投資人聞「連動債」色變，金管會昨（19）日要求各銀行將所有與雷曼相關商品列表放上網路上，供投資人查詢，以免恐慌持續擴散。
中信銀、元大銀、台灣銀、國泰世華銀，則決定暫時不再推出新的連動債，北富銀、台新銀也決定放緩連動債推出的檔次。
各銀行這兩天服務與理專櫃台的電話幾乎都滿線，都是投資人想詢問手上商品到底跟雷曼有沒有關係，金管會銀行局昨天因而要求各銀行直接將所有與雷曼相關的商品列表上網，讓投資人可以一目瞭然。
銀行主管提供簡易的判別方式，除了連動債名字上直接會看到雷曼兄弟、名字前面有LB縮寫的也是。投資人可以拿出文件，看看發行機構、保證機構開頭是否有雷曼兄弟（Lehman Brothers）字樣。
雖然這次是雷曼兄弟母公司Lehman Brothers Holdings聲請破產保護，子公司也受到波及，國內連動債雖然絕大多數都是由雷曼兄弟的子公司Lehman Brothers Treasury發行，但由Lehman Brothers Holdings母公司保證，因此都暫時停止贖回。
另外，由Lehman Brothers International（Europe）擔任計算代理機構的產品，目前也無法贖回，但投資人可以留意，若發行機構非雷曼相關公司，只要其他投資銀行可以找到新的計算代理機構，該債券很快就可以配息、開放贖回，這類連動債預計一個月內就會解凍。
雷曼兄弟申請破產保護撼動全球金融界，15日開始，連動債報價單日波動度就有高達10%、12%，跟以往只是0.1%，頂多2%，相差十倍，而且，全球股市波動也使得部分保本連動債一檔接著一檔觸發不保本的最低門檻，有如海嘯一波波衝擊。
中信銀財管處長隋榮欣表示，這段時間市場傳言很多、機制也亂，最少一個月內不會再主動推出新檔連動債。
除了中信銀，還有元大銀、台銀以及國泰世華已決定暫不推新的連動債商品，照顧好既有客戶最重要，北富銀、台新銀與兆豐銀都決定持續推出連動債，但會減少上架的檔數。
銀行公會理事長、台銀董事長張秀蓮昨天也說，在雷曼事件後，現在投資人聽到連動債都如驚弓之鳥，在這個時機點基金、連動債都不易賣，因此，決定先暫時不再推新的連動債商品，改推風險較低、大家較放心的產品，如保險、黃金存摺等。
【2008/09/20 經濟日報】@ http://udn.com/

投銀買雷曼連動債 砍至一折

投銀買雷曼連動債 砍至一折 【經濟日報╱記者林巧雁、呂郁青／台北報導】 2008.09.20 02:33 am

雷曼兄弟申請破產引發投資人恐慌，多家投銀則想趁機撿便宜。據了解，花旗、高盛和德銀都有意收購雷曼兄弟發行與保證的連動債，且市場報價昨（19）日再創新低，由原本喊出的三五折跌至僅剩一二折。
消息來源指出，投銀預期本國銀行可能出清手中二、三成左右的雷曼兄弟相關投資商品，以本國銀行買雷曼兄弟相關商品金額約400億元計算，也就是80億元至120億元。
國內某家到美國參與雷曼兄弟債權人會議的銀行轉述，雷曼兄弟若清算，其發行的主順位債券仍有機會求償回四、五成，但次順位投資人拿回本金的機率不大。由於連動債屬於主順位債券，銀行主管指出，投銀如果用一二折的價格取得雷曼兄弟發行保證的連動債，之後可賺取至少三成以上的價差。
銀行主管解釋，連動債是無擔保優先債券，債權優先清償的順位僅次於有擔保債權，高於次順位債及特別股與普通股。也就是說，就算雷曼兄弟公司進入清算程序，在扣除其他雷曼兄弟公司有擔保債權後，連動債券將可優先受償。
據了解，投銀對雷曼兄弟發行的連動債商品報價最近每天跌一成，周三時報價打三折，周四打兩折，昨天僅剩下一成二。本國銀主管指出，報價實在太低，銀行因而不太願意拋售。
外資主管則認為，雖然本國銀嫌投銀報價太低，由於許多投資人信心不足而要求贖回，銀行在不可能自己花錢買回來的情況下，投銀願意收購這些贖回單，也算是幫了本國銀一個大忙。
外資主管指出，投銀積極收購雷曼兄弟發行保證的連動債，除了撿便宜，另一原因是想趁機幫中國的銀行解圍，為日後關係鋪路。因為不少中資銀行也踩到地雷，買到很多雷曼兄弟連結商品，若投銀能幫忙減少損失，日後這些中資銀行初次公開發行（IPO）等業務可能會回饋給這些曾幫過忙的投資銀行。
【2008/09/20 經濟日報】@ http://udn.com/

連動債 國外只賣法人 台灣僅有銀行自律規範

〈萬寶〉國外只賣法人 台灣僅有銀行自律規範 萬寶週刊提供
2008 / 09 / 19 星期五 18:43
連動債不是債券，是經由精密財務工程設計，風險較大，並不適合一般投資人。 「我的連動債該怎麼辦？我能拿回多少錢？」自從雷曼兄弟聲請破產保護之後，國內眾多投資相關連動債的民眾，急得跟熱鍋上的螞蟻，深怕當初買進的商品已淪為「壁紙」。

9月16日一大早，我就接到讀者來電詢問。「我在今年6月，經由理專的推薦，買下了雷曼的連動債，對方保證1年固定收益至少有7％以上，因此，我把原想放定存的7萬美元，全挪來投資，本以為這是項穩健的產品，沒想到，昨晚看到雷曼破產的新聞，才驚覺大事不妙。」李小姐非常哀怨地說著。

接下來，我詢問她，投資的是哪一檔連動債？連結的是哪一種類股？計價幣別是什麼？只見李小姐支支吾吾，答得不完整，只好請她先確認所有資料。幾個小時後，李小姐又來電，十分不解地問，「當初，我的理專強調百分之百保本，為何這檔連動債還會虧損？我是不是被騙了？」

◆銷機構無法保證保本
平心而論，連動債保本的前提是，連動債的保證機構正常營運，而銷售銀行只是連動債的受託代銷機構，代銷機構並無法保證保本或保息；一旦保證機構倒閉或聲請破產，民眾恐將拿不回投資金額，必須參與求償，銷售銀行則沒有理賠的責任。
聽到這兒，李小姐的心涼了一半，但顯然，事情的原點是，她並不了解連動債並非穩健型商品，就貿然投入。事實上，它屬積極型的產品，一點也不適合一般民眾。
和李小姐一樣，大多數民眾都是看到連動債的「債」這個字，誤以為是保本的債券產品，因而放心投資。等發現「竟有」虧損的一天時，才知道自己買進的並非是單純的債券。
以這次雷曼在國內發行的連動債為例，種類十分多元，令人目不暇給，有連結單一個股、太陽能類股、農業類股、鞋子類股……等等，計價幣別也有台幣、美元、澳幣、港幣……等，一般小散戶想要完全弄懂，並不容易。

◆連動債自救會長期抗爭
其實，早在今年初，國內就爆發一連串的連動債糾紛，由於國際股市自去年下半年起反轉，許多連動債的淨值也大幅滑落，讓買進的民眾有「受騙、上當」的感覺，認為銀行沒有善盡告知的風險。
最有名的糾紛，當屬中國信託銀行銷售的「石來運轉」。受到連結標的表現不佳影響，淨值從100元跌到剩下17元，許多民眾抗議，甚至組成自救會，經過幾個月的協調，雙方並未達成共識，自救會決定長期抗爭。
自救會成員中，最引人注目的便是80歲的王文漢，投資1000萬元賠掉800萬元，還有更多軍公教族群，把退休金拿來重壓，只因相信「連動債保本，而且風險比股票和基金還要小」。
然而，說實話，光看中國信託這檔連動債名稱「石來運轉」，還真難聯想連結的是什麼類股或標的，更何況，產品說明書專有名詞一堆，動輒厚達10～20頁，難怪，多數民眾是在「丈二金剛摸不著腦袋」的情況下，憑著理專的大力推薦，快速簽名、勇敢買進。
理專願意推薦，當然和豐厚的獎金有關。一般來說，連動債的手續費大多為1～3％，另外還要收取「信託管理費」和「通路服務費」，提前贖回還要收解約費，總成本比買基金和股票還要來的高。但由於許多金融機構不願全面揭露所有費用，部分成本是直接從連動債淨值中扣除，致使多數民眾搞不清楚到底整個交易成本是多少。

◆國外的連動債只賣法人
不過，若說連動債是「洪水猛獸」、完全碰不得，也不公平，因為每一項金融商品都有適合的客層，自然也有不同的風險。連動債不是不好，只是畢竟屬於精密的財務工程所設計出來的商品，風險較大，並不適合一般市井小民。
目前在全世界，唯獨香港和台灣，連動債可以賣給散戶，其他國家和地區皆只賣給法人，就是為了保障散戶的權益。自從幾個月前爆發連動債糾紛後，銀行公會明定5大自律規範，希望通路端能遵守。
這5大規範包括：了解客戶風險屬性、銷售或推薦商品過程一定要「留下紀錄」、附贈詳細的說明書、確認客戶有專業投資和承擔風險的能力、依客戶投資屬性確定連動債的投資金額。
由於僅是「自律」規範，並沒有強迫執行和相關的罰責，因此，不少銀行為了拚業績，常將這5大規範拋諸腦後。這次又爆發雷曼連動債事件，民眾無不希望主管機關能夠「硬起來」，一方面幫忙代為求償，另一方面，要制定更詳細且完善的遊戲規則，免得散戶嚴重套牢，甚至最後連本金都拿不回來。
但散戶也有責任，不能全怪罪銀行和理專，俗話說：「天下沒有白吃的午餐！」更沒有保證獲利的商品，投資前還是得做好功課，了解背後最大的風險和成本，如此，才能有效控制風險，當個快樂的投資人。

◆什麼是連動債？
「連動式債券」(Structured Note)是結合了固定收益型商品(如債券)，以及衍生性金融商品(如選擇權)的一種商品，也就是本金用來購買債券等固定收益的商品，以達到一定比例本金保障的目的，而將剩餘的金額用來投資連結利率、匯率、選擇權或股價指數等衍生性金融商品，希望能發揮以小搏大的特性，賺取額外的收益。 因此，連動債並非穩賺不賠，當所連結的衍生性金融商品虧損時，依舊會侵蝕到本金。同時，在設計上，連動債都有一定的持有年限(如5年或7年)，若提早贖回，就無法適用約定的保本率(可能是90％或95％，每家產品設計不同)，將導致本金虧損。

◆連動債手續費
◎申購手續費：依各產品而定，約為投資金額的1~3%。
◎信託管理費：第2年開始收，投資金額的千分之二，最小金額200元。
◎通路服務費：約為投資金額的1~8%，另還有行政、管理等費用，直接從淨值中扣除，資訊並不透明。
◎提前贖回費用：提前贖回要收解約費，債券價格要打折計算，無法保本。

◆雷曼連動債4大Q＆A
Q1.買到雷曼連動債的投資人，後續該怎麼處理，才不至於血本無歸？本刊綜合各家銀行的建議，整理如下。

我如何知道我買到的連動債是雷曼兄弟發行的？
A1.建議你趕快跟理專聯絡，或者，拿出銀行曾寄給你的對帳單，仔細看看，就能知道自己買的連動債是不是雷曼發行的，也才能弄懂到底買的是哪一類的連動債。

Q2.當初銀行拍胸脯保證說：「買這檔連動債一定保本」，我可以去跟銷售的銀行求償嗎？
A2.理論上，銷售機構不負「保本」之責，因此，向銀行求償，銀行並沒有賠錢的義務。但是，若能舉證證明是在理專的「誤導」之下，才誤信買進，倒是可以跟銀行好好討價還價。
所謂的「舉證」，必須非常精確，像是有電話錄音或書信、電子郵件往返，可以證明當初確實是在理專的大力推薦，且完全不知有任何風險的情況下買進，才擁有談判的籌碼。

Q3.如果我現在要賣雷曼連動債，還賣得掉嗎？
A3.由於雷曼部分子公司不在破產保護的範圍內，所以，這些子公司仍有資產未被凍結，目前市場上確實有外資在收購這些債券，但價錢很差，據聞，約為原價的1到3成。
至於划不划算，就看個人心態，如果覺得「先賣先贏」、現金至上，那麼，就不要太留戀；倘若對雷曼重整後求償有信心，等待，也是另一種選擇方式。

Q4.如果我不急著賣雷曼連動債，未來最好和最壞的狀況分別是什麼？
Q5.最好的狀況是，有新買主接手，或者重整後營運從谷底爬升，也許投資人能拿回部分本金(用「也許」兩個字的意思是，不確定重整後成果和求償結果)；最壞的狀況，則是一毛錢也拿不到，就讓一切變成往事。

雷曼債新風暴

雷曼債！國內銀行將跨海求償 【聯合晚報╱記者楊美玲/台北報導】 2008.09.16 03:36 pm

雷曼兄弟提出破產保護申請，衝擊全球金融業。曾經是國內銀行財富管理部門最紅的結構商品，現在成為過街老鼠，國內銀行業正尋求跨海法律行動，第一步至少先釐清購買雷曼兄弟連動債的投資人，是否可以歸屬破產保護範圍。
一銀，貸雷曼2500萬美元
第一銀行紐約分行貸款給雷曼兄弟2500萬美元，因放貸關係，直接與雷曼兄弟產生債權債務關係的國內銀行，至於國內其他金融機構銷售雷曼發行的結構商品，或壽險、銀行自有資金買進相關商品，其產生的損失，目前還無法精確統計。第一金控副總經理周伯蕉表示，第一銀行紐約分行有一筆與雷曼兄弟相關放款約2500萬美元，另外，第一銀行的財富管理也有代銷雷曼兄弟發行結構債，至於詳細確切金額，周伯蕉指出，目前仍在清查中。

中信銀，曝險超過130億元
根據金管會估計，國內金融機構與一般投資人，合計持有雷曼相關商品總額高達800億元的部位，其中國內各銀行財管部門銷售的雷曼相關結構債約400億元，而中信銀尚未對外公開代銷雷曼連動債的金額，占比約三分之一，初估曝險超過130億元。
中信銀財富管理處處長隋榮欣指出，目前還未對外公布代銷的20檔雷曼連動債狀況，但內部清查曝險金額約占三分之一，現在仍持續與香港雷曼聯繫中，待釐清情況，有明確訊息後，就會陸續對外公布。隋榮欣表示，待釐清的問題包括多久可以開始贖回，以及連動債是否歸屬於破產保護申請範圍等，將會積極協助投資人求償。他指出，受到雷曼兄弟聲請破產之影響，目前投資人的信心將會更趨於保守。

國泰金，曝險部位約10億
國泰金控副總經理劉奕成指出，直接曝險部位為9160萬元，包括8700萬元的國壽委外代操股票持有雷曼兄弟股票，與衍生性商品未實現利益，而間接曝險部位約9.62億元，主要是國泰世華銀投資3000萬美元信用連結債券，他說，目前所持有的相關投資部位皆在可承受範圍內，影響性不大。此外，在財富管理部位，劉奕成指出，國泰世華銀共銷售7檔雷曼兄弟發行的結構債，金額約4.5億元，目前已主動通知投資人，雖不確定權益是否獲得保障，但會盡力協助處理。
【2008/09/16 聯合晚報】
-----------------------------------------------------------------------------------
雷曼連動債銷台八百億 學者認為數字低估
2008-09-16 今日晚報 【中時電子報潘羿菁／台北報導】
雷曼兄弟申請破產，衝擊台灣金融市場，造成台股大跌，而金管會昨日統計雷曼兄弟所販售的衍生性商品連動債高達新台幣800億元。對此學者今〈十六〉日表示，一個晚上統計的結果恐怕不準，這個數字可能是被低估！而雷曼兄弟的後續效應，讓國內下半年景氣持續低迷。
創辦於美國內戰之前的美國第四大投資銀行雷曼兄弟，在昨日聲請破產後，國內金管會隨即統計雷曼銷台的相關衍生商品，直接銷給一般民眾的連動債大約400億元，透過銀行銷給民眾的也有400億元，總計共有800億元。
台經院研究六所所長楊家彥指出，一個晚上的統計數字可能只是保守的估計，這個數字恐怕被低估。目前最擔心的是國內金融機構發生系統性風險，也就是發生資金周轉不靈的情況，金融體系若有潛在風險，就會持續影響到消費、投資，國內景氣也會持續低迷。
楊家彥認為，國際股市都在反映雷曼兄弟效應，台股從昨日開始下跌，兩天下來恐怕跌掉五百多點，「信心脆弱一定會有劇烈反應」，金融股尤其深受其害，但短期可望有反彈出現。
金融風暴連環爆，從二房到雷曼兄弟，楊家彥指出，「目前該爆的應該都爆了」，若美國房市不持續惡化，次貸衝擊才能稍微回穩，而美國房市進入調整期已經近兩年，美國期貨市場認為，房市景氣已經接近谷底，不過復甦期恐怕要花上一至兩年的時間。一旦次貸止血，全球景氣才會活絡，國內也可能要等到明年才可能有好轉跡象。
-------------------------------------------------------------------------------------
雷曼破產　連動債贖回潮再現　理專電話接到手軟　　(2008/09/16 13:14)

雷曼事件連鎖效應程度難估，市場擔憂信用風險擴大，股市投資信心再受衝擊。 記者顏真真／台北報導

雷曼兄弟聲請破產保護，不僅金融業踩地雷，投資人更是大失血，由雷曼擔任發行機構、在台販售、尚未到期的連動債至少有50檔以上，這兩天銀行理專電話接到手軟，紛紛要求贖回，但由於雷曼已進行破產保護，期間長達120天，目前連動債都已暫停贖回，銀行理專16日表示，目前只能等待奇蹟有人接手雷曼，否則投資人得有最壞打算，可能拿不回本金。
銀行理專指出，對於雷曼兄弟申請破產也感到相當驚訝，原本預期最壞情況就是像美林由其他金融機構接手，沒想到15日雷曼竟申請破產保護，投資人電話也湧入銀行，從15日到現在電話根本沒停過，大家都希望能贖回連動債，不過，由於雷曼已進入破產保護，依據美國破產法規定，在這段期間內雷曼資產是不能動的，因此，連動債也面臨暫停贖回的情況。
至於投資該如何保障自己的權益？銀行理專說，投資人面臨的情況有2種，一種是購買的連動債發行機構就是雷曼兄弟，另一種則是投資標的直接連結到雷曼股票，至於投資人屬於哪一種，可能要先找出當初向銀行申購連動債的存根聯或是投資商品說明書，上面就會清楚寫明，所購買的連動債是由雷曼兄弟發行還是只是連結到雷曼兄弟的股票。
當然，如果是直接連結到雷曼兄弟的股票，連結標的不只雷曼兄弟一檔，那麼發行機構可能會變更結構標的，即便未更改連結標的，即便雷曼股票價值跌至零，其他連結標的仍有所獲利，損失情況不致太嚴重。但如果投資的連動債為雷曼所發行的，那麼在雷曼宣告破產，恐怕投資人就得有拿不出本金的最壞打算。
銀行理專解釋，投資人有沒有機會拿回投資的錢，必須視雷曼破產清算情況，由於投資人屬第二順位債權人，因此，在雷曼清算後，即便有剩餘價值，也必須清償第一順位債權人，剩餘部分才由投資人平均分配，所幸目前傳出的消息是，雷曼兄弟資產仍大於負債，但實際情況還是得等情況明朗化，只是目前銀行業者對此都不抱太大希望。
不過，投資人難道就只能坐以待斃，讓投資人血本無歸。據銀行人士認為，投資人可籌組自救會，向銀行爭取賠償，畢竟商品是由銀行銷售，尤其之前銀行所銷售的連動債設有下檔保護，也就是跌幅超過規定，就不具保本，引發不少問題。
雖然後來銀行改賣保本連動債，以為較沒有問題，加上銀行也認為像雷曼這類美國前五大投資銀行，經營穩健，應該較沒問題，沒想到還是出了狀況，而且已申請破產保護，因此，銀行不能說完全沒有責任。

連動債銷售員不會告訴你的10件事

連動債銷售員不會告訴你的10件事 2008-09-12 中時晚報 【文／money+】
連動債商品近年來成了許多人心中的痛。雖然糾紛不斷，但因標榜高額配息，仍持續吸引投資人往裡跳。買連動債想確保不破財，你一定要先搞懂銷售人員的話術門道。
近2 年來，連動債引起的罵聲不斷，先是年期設計太長，年長投資人天年之後，該檔連動債可能還未到期；接著是原本號稱是保本商品，但卻變成不保本商品，投資100 萬元，贖回時只剩10 萬元，不少投資人甚至組成受害人自救會，請民代出頭向業者與主管機關抗議。
連動債在歐美原本是屬於「私人銀行」的產品，也就是銷售對象是淨資產至少在億元以上的大戶；但引進亞洲後卻是由「財富管理銀行」販售，只要是淨資產在100 萬元以上的客戶，都會成為業者的促銷對象。
雖然近幾年來不時傳出連動債的受害案例，但是曾經在連動債上賺到錢的投資者也不在少數。由於目前主管機關對於連動債並未採取事前審核，而是有民眾申訴時，才會對商品設計難度、與銀行是否區隔銷售對象而事後開罰，因此想買連動債的人，先研究清楚後再進場不遲。

只談趨勢正確　避談反轉風險也愈高
連動債募集時間很短，如果募集不到預定金額，銷售銀行還要花人力將錢退回給投資人，因此商品設計時就要善用大眾心理學。譬如太陽能正熱時，就去連結太陽能股票；糧荒、油荒攪得人心更慌時，設計連結農產品或是能源期貨的連動債就對了，銷售員不用多解釋，投資人就會快速買單，但是也代表這些標的早已漲得又多又久。若發行後連結標的漲不動、甚至還下跌，選擇權獲利就會有限、或甚至是0，到期時就只能拿回本金。

只說能賺高息　避談連動債並非債券
債券的英文是「bond」，連動債的英文是「Structured note」，連動債其實是披著「零息債券」外衣，骨子卻是「選擇權」。例如你用100 元買連動債，發行商其實是將80 元拿去買零息債券，另外的20元拿去買選擇權。零息債券的功能只是確保到期時，投資人可以拿回原先100 元本金，但期間投資人若想享受到比定存優渥的配息，就得靠選擇權的獲利，因此連動債不是能保本的零息債券，本質其實是衍生性商品：選擇權。

只談最佳情境　避談最差情境
目前銷售文件上都會印出到期贖回時的最佳與最差狀況，但是銷售人員口頭解釋時，不免先聚焦在最佳情境，簡單帶過最差情境。以某檔2 年期農業連動債為例，最佳狀態報酬為50%，最差就是0，只拿回本金；以某檔12 年期高倍利差連動債為例，最差情況是只有第1 年拿到10% 配息，往後各年都是0，換算年化報酬率只有千分之8。由於最佳情境的達成機率相當低，聽聽就好；反倒是最差情況一定要豎起耳朵注意聽。

只有簡單講解　避談產品設計複雜度
連動債產品說明書可以看到一行小字：「建議再向財務、稅務、法務專業人士諮詢產品性質與風險」，也就是說，不是一般人運用常識或是普通專業就能獨立判斷。譬如某檔連動債連結標的為「EUR CMS10y 與EUR CMS 30y」， 保證一般人這一生都不曾聽過CMS是什麼東東，即使翻譯出中文名稱：「固定期限交換利率」，也還是霧煞煞。因此對連動債有興趣的投資人，至少在選擇連結標的時，還是以「聽得懂」的連動債為宜。

只講到期保本　避談是條件式保本
連動債只有2 種：保本與不保本，業者為了降低不保本的抗性，創出「條件式保本」的名詞。產品說明書上會有類似「下限價格為60%× 期初價格」字樣，就是當連結標的市價跌幅超過4 成時，該檔連動債就不保本了。投資人不是認賠贖回，就是到期被迫抱回一堆連結的外國股票。由於引起太多民怨，主管機關已明白規定這種連動債不能再用「條件式保本」魚目混珠，但是投資人還是要白紙黑字看到「100%保本」字樣才能安心。

只談發行機構很知名　避談不負違約風險
美國第5 大投資銀行貝爾斯登求售、法興銀行虧空，都曾讓國內連動債投資人嚇出一身冷汗，因為這些原本赫赫有名的投資銀行都是連動債的發行與保證銀行。連動債是信託資金、不是存款，不受存款保險保障；國內的販售銀行只能「盡忠實及善良管理人義務」，亦即只有通知義務，頂多居間協助後續求償事宜；如果不幸要走到訴訟求償階段，適用的「準據法」是英國法等外國法，也就是要有到國外去打官司的心理準備。

只談報酬很優　避談太優時會被提前買回
連結利率型的連動債，會看到「發行機構行使提前買回權利」的字樣，就是當投資人獲利太好時，發行商為了確保自己不會虧太多，就會要求提前買回、結束合約。因為設計利率型產品時，如果是預測利率看漲，發行商會去買一個跟利率趨勢反向的選擇權，因此發行後若利率果真大漲，愈來愈背離選擇權的方向時，發行商可能會愈虧愈多，因此就要執行提前買回，此時投資人頂多賺到第一年、或是頭幾季的高配息。

先用DM挑起興趣　少談相關投資風險
銷售人員會先提供DM 簡單解說，等到挑起投資人興趣後，才會進一步提供產品說明書，通常產品說明多則十幾頁，投資人如果仔細閱讀，才會發現到連動債相關風險可能多達十幾項。譬如提前贖回風險，亦即提前贖回時若碰到利率上升，零息債券價格就可能下跌；還有流動性風險，當交易量不足時，金額過小的提前贖回單位，無法保證成交；當市場完全喪失流動性時，投資人甚至被迫持有到期，也就是完全無法提前贖回。

只談計價幣別很強勢　避談長年期匯損風險
譬如澳幣計息的7 年期產品，期滿保證配息60 ? 66%，平均1 年複利約7%，乍看很誘人，但是能否讓投資人到期淨賺66% 配息，主要是看匯兌成本。假設是以台幣28 元結匯買進澳幣，7 年後換回台幣時也要是28 元價位，預期配息率才能落袋為安；如果澳幣貶回2001 年初的低點16 元，配息率不但全部被匯損吃光，還要倒虧6%。匯市專家普遍表示：「預測匯率趨勢頂多看到未來1 年」，這種長年期的外幣商品，投資人等於是在對賭。

只談檯面上的成本　避談檯面下的利潤
連動債相關從業人員曾私下透露：「我不會去買連動債」，原因是：「會被扒好幾層皮」。第一層是販售銀行，第二層是發行銀行。檯面上投資人只會看到手續費、管理費，這些都是透明的外加成本；檯面下的成本其實更驚人，只有內行專業人士才能從產品設計條件看出，發行銀行與販售銀行「賺太兇」。譬如當販售銀行跟發行銀行要求較多的抽佣回扣時，發行銀行只好去買價格較便宜、但風險更高的選擇權，當然這檔連動債能幫投資人獲利的機率也就大幅降低。

連動債糾紛層出不窮

　2008-09-10 中國時報 【黃啟璋／嘉義報導】 全球股災，股票投資客哀鴻遍野，連保本連動債券也不保本，客戶與銀行間糾紛迭起，銀行理財人員被客戶罵翻天，電話接到手軟，理財人員有人因此辭職走路，玉山銀行東嘉義分行朱副理說，連動債券也有風險，理財人員與客戶間資訊不對稱，才會引發糾紛。
　嘉義市林姓市民去年初向某銀行購買摩根大通保本保息連動債，買了一千萬元，年息八至一二％，領了近一年，今年三月以來，國際股市跌跌不休，銀行開始不再配息，理財人員說服他轉換三年期的連動債，一千萬元結算只剩七百萬元。
　美國暴發二次房貸風暴，全球股市接連破底，短短半年七百萬元的連動債淨值只剩一百二十萬元，他向理財員要求保本還給他一千萬元本金，理財員才跟他說，他所購買的是條件式保本連動債，購買的標的已經跌破保本的底線，現在出場只有認賠，他才恍然大悟，原來所謂的「保本」、「保息」連動債只是幌子，理財人員在說服他購買「產品」時並未將風險告訴他，銀行應該賠償他的損失。
　玉山銀行東嘉義分行朱副理說，連動債券國外極為盛行，兩三星期就推出一檔，國內各銀行代銷的連動債券琳瑯滿目，理財人員如果未將條文說清楚，或避重就輕，說商品獲利有多好，風險絕口不談，條文一大堆，碰到問題消費者可能「啞吧吃黃連」，投資人與銀行間資訊不對稱，倒楣的還是投資人。

融資型連動債 虧損翻倍

融資型連動債 虧損翻倍 2008-09-05 工商時報 【李國煌／台北報導】
全球股市走低，股票基金淨值大跌，影響所及，擴張2、3倍金額，融資型的基金連動債，投資人帳面虧損翻倍，市況慘烈，銀行財富管理部門主管指出，空頭市場、保守第一。
銀行財富管理部門主管指出，基金連動債市場中，有一段期間，很流行融資型基金連動債，投資人購買這一類連動債，投入100萬，可以持有200萬，甚至300萬的基金。
對投資人而言，等於是透過連動債這項商品，擴張信用、借錢買基金，投資人必須支付3％、5％的利息。如果連動債所連結的基金，淨值一年上漲10％、15％，投資人等於有20％、30％的獲利，如果是擴張3倍操作，獲利率更可以達到30％、40％，頗受投資人青睞。
不過，隨著空頭襲擊，連動債所連結的各式股票基金、或是平衡基金，淨值全數下滑，有的下跌8％、10％，有的基金更一跌15％、20％，投資人持有融資型基金連動債，虧損加倍。
荷銀私人銀行台灣區主管王蘊慈說，對投資人而言，不僅必須支付融資利息，而且，還必須承擔雙倍、甚至三倍的損失，壓力沉重。
面對投資人損失加倍，銀行財富管理部門主管說，全球股市多空循環，空頭過去、多頭便會接續而來。
市場上，這類融資型基金連動債，所連結的基金屬性，相對平穩，目前，全球經濟大環境不佳，基金淨挫低，不過，一旦情勢轉好，這類基金仍有不錯的獲利機會。
對於沒有資金壓力的人而言，不妨分批投入、繼續持有，不過，如果投資人急需用錢，生活上有財務壓力，恐怕還是要適時贖回，變現運用。
目前，各式基金連動債的申購、贖回，作法彈性，每天都有淨值報價，投資人隨時可以買進、賣出，連動債的損益，主要受到基金績效影響，沒有中途解約、本金打折的問題。