百人虧上億 連動債投資變地雷

百人虧上億 連動債投資變地雷 更新日期: 2008/04/14 04:33 謝錦芳、張子嫻台北報導

美國次貸風暴導致經濟陷入嚴重衰退，台灣許多投資連動債的退休族成為次貸受害者，一百多名投資人最近向本報投訴，他們總損失上億元，銀行銷售連動債時只講好的一面，讓他們誤以為是百分百保本，結果卻損失慘重，他們將集體向中國信託商銀討公道。
而據估計，國內連動債商品總計超過兆元，近年各家銀行在強調財富管理的政策下，都賣出不少連動債商品。投資者到底損失多少，至今仍無統計數字；但業界認為，這可能是下一個金融界的「地雷」。
中信銀亂賣 退休族存款泡湯
去年自軍中退休的游紹雄是連動債自救會會長，當初聽信理財專員的花言巧語，把五百多萬元退休金全部投入連動債，結果現在「剩下多少錢都不知道」，因為中信銀寄來的對帳單明細，有三檔連動債的淨值是多少都未列出來，另二檔則跌到剩下不到三成，如今，退休金全部泡湯，真不知下半輩子怎麼過。
「我以為債券比基金或股票安全，怎知道會跌得這麼慘？」游紹雄說，這段時間他認識許多和他一樣遭遇的退休族，由於求助無門，有人因此離婚，有人難過得想上吊，他因此集合百餘同是退休族的受害者，總計損失金額逾一億元，希望中國信託給一個交代。
根據金管會統計，全國財富管理總資產約八兆多元，其中一四％是投資連動債等相關衍生商品，總額約一兆多，過去一段時間，本國銀行及外銀理專都積極推銷連動債商品，在次貸風暴後，金管會、銀行公會最近接獲數百件理財糾紛。游紹雄說，有類似慘痛經驗的人有一缸子沒站出來，他們不知該怎麼辦。
受害人李媽媽拿出中國信託理財專員提供的「三年期石來運轉連動債券」簡介說，當初理專強調這個報酬率很高，主要投資的是石油相關商品，前半年固定配息八％，一年就是十六％，李媽媽聽了就動心了，把郵局裡的退休金三百多萬元全部領出來買這檔連動債。

「石來運轉」暴跌 只剩一成七
「石來運轉連動債」經過二年多，目前淨值只剩下面額的十七％，當初一百元的價值，現在只剩下十七元。李媽媽實在搞不懂，國際油價不是一直漲嗎？大家都看好石油，這檔連動債怎會跌這麼慘？
依「石來運轉連動債」的簡介，連結的標的包括高盛熱燃油指數、高盛汽油指數、高盛天然氣指數、高盛原油指數等四檔，如果連結的指數漲到十二％，就可以鎖住利潤在二十％，看起來幾乎是穩賺不賠，可是其中暗藏玄機。原來，簡介中有一個條件，意思是如果指數價值跌幅超過四十五％，就不是百分之百保本，許多投資人根本沒注意，也搞不清楚這是什麼意思。
從職場退休的羅素美說，前年七月她在中信銀理專介紹下買了「巴克萊二年台幣糖指數連動債」，每年配息十％，她以為百分百「保本」，沒想到一個月後就跌到淨值的四成。當初理專說，國際農產品價格看漲，沒想到買了一個月就跌這麼多，她認為，這個產品設計有問題。

設計有問題 保本變不保本
游紹雄說，理財專員只說好的一面，一年報酬率是六％，比定存好很多，他才把第一、慶豐、郵局的定存解約，轉到中信銀，不料，事後才發現，合約中有許多玄機，例如「下限價格為六六％Ｘ期初價格」，意思是如果價格跌破四十四％，那就不保本，但理專說，「不可能跌破的」，所以他才買那麼多。去年八月，美國次貸風暴橫掃全球，游紹雄發現，今年三月，連動債的價值只剩下五成，四月跌到三成以下，他的退休金全泡湯，這幾天下來，他擔心得睡不著覺，向中信銀申訴，卻沒有回應。
他事後才發現，合約書中有一項「本人充分了解本投資產品於到期時，存有百分之百的損失」，但他事前跟本沒有「勾選」，合約也沒有審閱期，他覺得理專很不負責任，事前都沒說清楚，這對他很不公平。

誰買連動債?誰懂連動債???

誰買連動債?誰懂連動債???(轉載)‧（本文節錄自《今周刊》573期）今周刊 2007/12/17【撰文／劉俞青】

為什麼不知道？因為每一檔連動債賠多少？賺多少？數字全拿不出來。
這個正夯的商品，讓理專、銀行手續費賺得口袋鼓鼓，但投資人到底戰況如何，外界不得而知，多少投資人的退休金、血汗錢，恐怕只有李賢源口中一句，「我猜賠了不少吧？」
連動債的問題不僅於此，財金智慧教育推廣協會理事長周杏娟說，連動債就像過新年時，百貨公司門口排隊買的「福袋」，許多買的人不知道裡頭賣什麼寶貝，只是買個希望，希望中大獎，問排隊的人為什麼願意買？很多人說：「這麼大一間百貨公司，不會呼咱了（賠）錢啦！」
消費者盲從 衝著銀行信譽買「福袋」
「這麼大一間百貨公司，不會呼咱了（賠）錢」這句話的背後，是對一家公司的高度信任，台灣大學國際企業學系主任兼所長林修葳說，「用學術的說法，就是商譽。」連動債就像「福袋」，它是高度財務工程設計出來的產品，讓買的人多半也是霧煞煞，搞不清楚自己買了什麼，但高難度的商品，卻放在銀行的財富管理櫃台上輕易販售，散步經過銀行的民眾，走進去坐下來買就成交，買氣雖然不像百貨公司大排長龍，卻同樣賣得嚇嚇叫。
不同的是，百貨公司賣的福袋一個五百元，銀行賣的「福袋」至少一萬美元起跳；這兩年，許多人甚至把畢生的退休金、定存，八百萬、三千萬元全丟進去，但是對於 連動標的是什麼？連動標的的意義何在？完全不清楚，既然如此為什麼要買？不少投資人異口同聲說：「銀行賣的東西應該很穩啦！」
衝著這份 比對百貨公司還要更高度的信任，過去三年，全台灣一共賣出超過一兆元的連動債，光是今年第三季，國內所有銀行通路，總共賣出四一七億元的連動債，平均每一 天，都以超過六億元的速度，源源不絕地賣到投資人手上，瘋狂熱銷的程度，僅次於共同基金，足以名列投資理財商品排行榜上第二名。

掀開潘朵拉的盒子，答案很可能都不是。
「今 年初，我放在銀行八百萬元的定存快到期了，銀行有人打電話來，建議我把到期的錢轉去買連動債，說連動的標的很好，即使過去九一一發生時，虧錢的機率都不致 於發生，我想既然那麼穩就轉進去買，誰知道前陣子花旗銀行股價大跌，才七個多月，已經虧了快三百萬元。」說話的鍾老師眼眶泛紅，他是一位台北市立國中退休 教師，而八百萬元，是他辛苦一輩子的退休金。
檢視他買的連動債，是國內很大一家財富管理銀行銷售的連動債，連動的是美林證券、諾基亞等全球五家知名公司股價，產品設計簡單地說，只要其中有一檔股價跌破三成，投資就虧損，跌越深虧越多。
他回憶說，當時行員（理專）把該產品說得像定存一樣可靠，發生虧損機率幾乎微乎其微，「就連九一一發生時，也不致虧損」，可是利率卻可以高達六、七％，至於買的到底是什麼東西？他只說，「不太確定，好像是一種債，又好像是定存，有連動股價什麼的，說真的，我也不知道。」
而 鍾老師的慘痛經驗顯然不是個案，國內另一家大型財富管理銀行位在台北縣某重點分行的理專更直接告訴《今周刊》記者：「最近我們銀行連動債發得比較少，因為 今年上半年很多檔連動債，不是連動美林就是花旗股價，次貸風暴波及，這二家股價都腰斬，不少連動債虧得很慘，客戶投訴也跟著暴增。」
資訊不透明 變現不易 報酬率暗藏玄機
在採訪過程中意外發現，今年以來，許多連動債虧損幅度之大，遠比基金、股市來得悽慘，很多一百元的連動債，短短半年時間，只剩下四、五十元，虧損五成以上所在多有，但因為連動債沒有掛牌，不像共同基金有透明的淨值，淨值一跌天下皆知，買到「連動地雷債」的投資人除非主動投訴，否則恐怕只能含淚無語問蒼天。
當然，投資自負盈虧責任，本屬天經地義，但如果虧損是建立在資訊的不夠透明，或是銷售過程中的刻意隱蔽商品原貌，迎合客戶需求，這個虧損，就應有被放大檢視的必要。
國內目前連動債的價格，大都一個禮拜才會更新一次，而且與基金一樣，今天提出申請贖回，是以下回更新的價格為基準，所以一個來回，時間就是兩周。時間落差拉得愈長，可能影響價格的變數愈多，對投資人愈不利。
其次，是最敏感的報酬率問題。國內連動債的設計，多半都是「先甘後苦」，第一季先有保障獲利六到八％，讓投資人領得開開心心，心裡想：「就算接下來兩年沒賺錢，也還贏過定存。」但事實恐怕未必如此。
周杏娟曾經擔任過國內某家民營銀行財富管理部門顧問，她說，要拆解連動債的報酬到底「划不划算」，有兩大主要元素，一是幣別，二是複利觀念；單是這兩道城門，恐怕足以讓市場上不少連動債束手投降。
目 前國內銷售的連動債，有八成以上都是以美元計價，如果錢不拿去買連動債，改存同屬美元計價的美元定存，美元的定存利率比台幣高上許多，目前約在三．八到四 ％之間，和許多連動債的獲利條件相比，利差其實只有約三到四個百分點倘若再計算複利概念，以國內定存利率四％計算，六年複利是二六．五三％、八年是三六． 八六％、十年就是四八．○二％，換算年利率已經將近五％，利差進一步縮小到三個百分點以內。
反觀買連動債必須額外支付的費用，包括○． 五％的手續費、每年約○．二％的信託管理費，以及內含在投資金額中約四到六％不等的通路服務費（平均每年約○．五％。由於內含，許多投資人不曉得自己付了 這筆費用），連動債和美元定存的差距只剩不到二個百分點，如果再把風險貼水計入，這二％不到的利差恐怕並不划算…