雷曼破產 中國信託如何補償客戶?

雷曼破產 中國信託如何補償客戶? 民生＠報╱民生＠報 2008-09-20 23:00
雷曼兄弟破產，台灣有五萬多客戶因購買其連動債受到影響，中國信託銀行更是賣出最多的公司，大約有二萬多客戶損失慘重，事情發生後，中信立刻表示將和雷曼兄弟打官司，以維護客戶權益，表面看來似非常負責又積極，但是瞭解實情者則感受到，中國信託似乎欲借此轉移本身一連串評估錯誤之責任。
中國信託販售之連動債不但數量居各銀行之冠，種類更是繁多，在銀行同業口中是「大膽未經完整風險評估」，在雷曼兄弟之前就有多檔連動債令客戶嚴重失血，並有大批客戶於今年初組成自救會向該銀行討公道，卻未得到善意回應。
大部分購買連動債之客戶都是中老年退休族，主要是中國信託推銷時，非常強化年息百分之八的優點，而對風險輕描淡寫，以至於中老年人誤以為找到一個可以安穩領息養老的好工具，動輒投資一、二百萬元，如今不但拿不到利息，更是連本金都不保。
中國信託難道不應負起道德責任嗎?沒有，該公司還是照樣收取手續費、信託費等名目甚多的費用，令人匪夷所思。
客戶血流成河，中國信託居然有位高級主管在媒體上指稱，「客戶賺錢時不吭聲，賠錢時就想賴給銀行。」令人感嘆辜家怎會如此不在乎形象之維護?
其實金管會今年初既已決定不允銀行再隨意販售連動債，可見大部分銀行過去所販售之連動債皆有瑕疵，受到莫大損失的客戶，難道不能追溯以往，由銀行給予補償?
雷曼兄弟破產，據聞客戶將是血本無歸，只能把連動債當壁紙，中國信託銀行要如何面對客戶?卡債風暴都能協商解決，難道無過失的連動債客戶就只能任由銀行如此宰割?銀行界尤其中國信託應該三思。

連動債報價 金管會要求上網

連動債報價 金管會要求上網 【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】 2008.09.20 02:33 am

雷曼兄弟破產事件爆發後，連動債報價單日波動幅度擴大十倍，投資人聞「連動債」色變，金管會昨（19）日要求各銀行將所有與雷曼相關商品列表放上網路上，供投資人查詢，以免恐慌持續擴散。
中信銀、元大銀、台灣銀、國泰世華銀，則決定暫時不再推出新的連動債，北富銀、台新銀也決定放緩連動債推出的檔次。
各銀行這兩天服務與理專櫃台的電話幾乎都滿線，都是投資人想詢問手上商品到底跟雷曼有沒有關係，金管會銀行局昨天因而要求各銀行直接將所有與雷曼相關的商品列表上網，讓投資人可以一目瞭然。
銀行主管提供簡易的判別方式，除了連動債名字上直接會看到雷曼兄弟、名字前面有LB縮寫的也是。投資人可以拿出文件，看看發行機構、保證機構開頭是否有雷曼兄弟（Lehman Brothers）字樣。
雖然這次是雷曼兄弟母公司Lehman Brothers Holdings聲請破產保護，子公司也受到波及，國內連動債雖然絕大多數都是由雷曼兄弟的子公司Lehman Brothers Treasury發行，但由Lehman Brothers Holdings母公司保證，因此都暫時停止贖回。
另外，由Lehman Brothers International（Europe）擔任計算代理機構的產品，目前也無法贖回，但投資人可以留意，若發行機構非雷曼相關公司，只要其他投資銀行可以找到新的計算代理機構，該債券很快就可以配息、開放贖回，這類連動債預計一個月內就會解凍。
雷曼兄弟申請破產保護撼動全球金融界，15日開始，連動債報價單日波動度就有高達10%、12%，跟以往只是0.1%，頂多2%，相差十倍，而且，全球股市波動也使得部分保本連動債一檔接著一檔觸發不保本的最低門檻，有如海嘯一波波衝擊。
中信銀財管處長隋榮欣表示，這段時間市場傳言很多、機制也亂，最少一個月內不會再主動推出新檔連動債。
除了中信銀，還有元大銀、台銀以及國泰世華已決定暫不推新的連動債商品，照顧好既有客戶最重要，北富銀、台新銀與兆豐銀都決定持續推出連動債，但會減少上架的檔數。
銀行公會理事長、台銀董事長張秀蓮昨天也說，在雷曼事件後，現在投資人聽到連動債都如驚弓之鳥，在這個時機點基金、連動債都不易賣，因此，決定先暫時不再推新的連動債商品，改推風險較低、大家較放心的產品，如保險、黃金存摺等。
【2008/09/20 經濟日報】@ http://udn.com/

投銀買雷曼連動債 砍至一折

投銀買雷曼連動債 砍至一折 【經濟日報╱記者林巧雁、呂郁青／台北報導】 2008.09.20 02:33 am

雷曼兄弟申請破產引發投資人恐慌，多家投銀則想趁機撿便宜。據了解，花旗、高盛和德銀都有意收購雷曼兄弟發行與保證的連動債，且市場報價昨（19）日再創新低，由原本喊出的三五折跌至僅剩一二折。
消息來源指出，投銀預期本國銀行可能出清手中二、三成左右的雷曼兄弟相關投資商品，以本國銀行買雷曼兄弟相關商品金額約400億元計算，也就是80億元至120億元。
國內某家到美國參與雷曼兄弟債權人會議的銀行轉述，雷曼兄弟若清算，其發行的主順位債券仍有機會求償回四、五成，但次順位投資人拿回本金的機率不大。由於連動債屬於主順位債券，銀行主管指出，投銀如果用一二折的價格取得雷曼兄弟發行保證的連動債，之後可賺取至少三成以上的價差。
銀行主管解釋，連動債是無擔保優先債券，債權優先清償的順位僅次於有擔保債權，高於次順位債及特別股與普通股。也就是說，就算雷曼兄弟公司進入清算程序，在扣除其他雷曼兄弟公司有擔保債權後，連動債券將可優先受償。
據了解，投銀對雷曼兄弟發行的連動債商品報價最近每天跌一成，周三時報價打三折，周四打兩折，昨天僅剩下一成二。本國銀主管指出，報價實在太低，銀行因而不太願意拋售。
外資主管則認為，雖然本國銀嫌投銀報價太低，由於許多投資人信心不足而要求贖回，銀行在不可能自己花錢買回來的情況下，投銀願意收購這些贖回單，也算是幫了本國銀一個大忙。
外資主管指出，投銀積極收購雷曼兄弟發行保證的連動債，除了撿便宜，另一原因是想趁機幫中國的銀行解圍，為日後關係鋪路。因為不少中資銀行也踩到地雷，買到很多雷曼兄弟連結商品，若投銀能幫忙減少損失，日後這些中資銀行初次公開發行（IPO）等業務可能會回饋給這些曾幫過忙的投資銀行。
【2008/09/20 經濟日報】@ http://udn.com/

連動債 國外只賣法人 台灣僅有銀行自律規範

〈萬寶〉國外只賣法人 台灣僅有銀行自律規範 萬寶週刊提供
2008 / 09 / 19 星期五 18:43
連動債不是債券，是經由精密財務工程設計，風險較大，並不適合一般投資人。 「我的連動債該怎麼辦？我能拿回多少錢？」自從雷曼兄弟聲請破產保護之後，國內眾多投資相關連動債的民眾，急得跟熱鍋上的螞蟻，深怕當初買進的商品已淪為「壁紙」。

9月16日一大早，我就接到讀者來電詢問。「我在今年6月，經由理專的推薦，買下了雷曼的連動債，對方保證1年固定收益至少有7％以上，因此，我把原想放定存的7萬美元，全挪來投資，本以為這是項穩健的產品，沒想到，昨晚看到雷曼破產的新聞，才驚覺大事不妙。」李小姐非常哀怨地說著。

接下來，我詢問她，投資的是哪一檔連動債？連結的是哪一種類股？計價幣別是什麼？只見李小姐支支吾吾，答得不完整，只好請她先確認所有資料。幾個小時後，李小姐又來電，十分不解地問，「當初，我的理專強調百分之百保本，為何這檔連動債還會虧損？我是不是被騙了？」

◆銷機構無法保證保本
平心而論，連動債保本的前提是，連動債的保證機構正常營運，而銷售銀行只是連動債的受託代銷機構，代銷機構並無法保證保本或保息；一旦保證機構倒閉或聲請破產，民眾恐將拿不回投資金額，必須參與求償，銷售銀行則沒有理賠的責任。
聽到這兒，李小姐的心涼了一半，但顯然，事情的原點是，她並不了解連動債並非穩健型商品，就貿然投入。事實上，它屬積極型的產品，一點也不適合一般民眾。
和李小姐一樣，大多數民眾都是看到連動債的「債」這個字，誤以為是保本的債券產品，因而放心投資。等發現「竟有」虧損的一天時，才知道自己買進的並非是單純的債券。
以這次雷曼在國內發行的連動債為例，種類十分多元，令人目不暇給，有連結單一個股、太陽能類股、農業類股、鞋子類股……等等，計價幣別也有台幣、美元、澳幣、港幣……等，一般小散戶想要完全弄懂，並不容易。

◆連動債自救會長期抗爭
其實，早在今年初，國內就爆發一連串的連動債糾紛，由於國際股市自去年下半年起反轉，許多連動債的淨值也大幅滑落，讓買進的民眾有「受騙、上當」的感覺，認為銀行沒有善盡告知的風險。
最有名的糾紛，當屬中國信託銀行銷售的「石來運轉」。受到連結標的表現不佳影響，淨值從100元跌到剩下17元，許多民眾抗議，甚至組成自救會，經過幾個月的協調，雙方並未達成共識，自救會決定長期抗爭。
自救會成員中，最引人注目的便是80歲的王文漢，投資1000萬元賠掉800萬元，還有更多軍公教族群，把退休金拿來重壓，只因相信「連動債保本，而且風險比股票和基金還要小」。
然而，說實話，光看中國信託這檔連動債名稱「石來運轉」，還真難聯想連結的是什麼類股或標的，更何況，產品說明書專有名詞一堆，動輒厚達10～20頁，難怪，多數民眾是在「丈二金剛摸不著腦袋」的情況下，憑著理專的大力推薦，快速簽名、勇敢買進。
理專願意推薦，當然和豐厚的獎金有關。一般來說，連動債的手續費大多為1～3％，另外還要收取「信託管理費」和「通路服務費」，提前贖回還要收解約費，總成本比買基金和股票還要來的高。但由於許多金融機構不願全面揭露所有費用，部分成本是直接從連動債淨值中扣除，致使多數民眾搞不清楚到底整個交易成本是多少。

◆國外的連動債只賣法人
不過，若說連動債是「洪水猛獸」、完全碰不得，也不公平，因為每一項金融商品都有適合的客層，自然也有不同的風險。連動債不是不好，只是畢竟屬於精密的財務工程所設計出來的商品，風險較大，並不適合一般市井小民。
目前在全世界，唯獨香港和台灣，連動債可以賣給散戶，其他國家和地區皆只賣給法人，就是為了保障散戶的權益。自從幾個月前爆發連動債糾紛後，銀行公會明定5大自律規範，希望通路端能遵守。
這5大規範包括：了解客戶風險屬性、銷售或推薦商品過程一定要「留下紀錄」、附贈詳細的說明書、確認客戶有專業投資和承擔風險的能力、依客戶投資屬性確定連動債的投資金額。
由於僅是「自律」規範，並沒有強迫執行和相關的罰責，因此，不少銀行為了拚業績，常將這5大規範拋諸腦後。這次又爆發雷曼連動債事件，民眾無不希望主管機關能夠「硬起來」，一方面幫忙代為求償，另一方面，要制定更詳細且完善的遊戲規則，免得散戶嚴重套牢，甚至最後連本金都拿不回來。
但散戶也有責任，不能全怪罪銀行和理專，俗話說：「天下沒有白吃的午餐！」更沒有保證獲利的商品，投資前還是得做好功課，了解背後最大的風險和成本，如此，才能有效控制風險，當個快樂的投資人。

◆什麼是連動債？
「連動式債券」(Structured Note)是結合了固定收益型商品(如債券)，以及衍生性金融商品(如選擇權)的一種商品，也就是本金用來購買債券等固定收益的商品，以達到一定比例本金保障的目的，而將剩餘的金額用來投資連結利率、匯率、選擇權或股價指數等衍生性金融商品，希望能發揮以小搏大的特性，賺取額外的收益。 因此，連動債並非穩賺不賠，當所連結的衍生性金融商品虧損時，依舊會侵蝕到本金。同時，在設計上，連動債都有一定的持有年限(如5年或7年)，若提早贖回，就無法適用約定的保本率(可能是90％或95％，每家產品設計不同)，將導致本金虧損。

◆連動債手續費
◎申購手續費：依各產品而定，約為投資金額的1~3%。
◎信託管理費：第2年開始收，投資金額的千分之二，最小金額200元。
◎通路服務費：約為投資金額的1~8%，另還有行政、管理等費用，直接從淨值中扣除，資訊並不透明。
◎提前贖回費用：提前贖回要收解約費，債券價格要打折計算，無法保本。

◆雷曼連動債4大Q＆A
Q1.買到雷曼連動債的投資人，後續該怎麼處理，才不至於血本無歸？本刊綜合各家銀行的建議，整理如下。

我如何知道我買到的連動債是雷曼兄弟發行的？
A1.建議你趕快跟理專聯絡，或者，拿出銀行曾寄給你的對帳單，仔細看看，就能知道自己買的連動債是不是雷曼發行的，也才能弄懂到底買的是哪一類的連動債。

Q2.當初銀行拍胸脯保證說：「買這檔連動債一定保本」，我可以去跟銷售的銀行求償嗎？
A2.理論上，銷售機構不負「保本」之責，因此，向銀行求償，銀行並沒有賠錢的義務。但是，若能舉證證明是在理專的「誤導」之下，才誤信買進，倒是可以跟銀行好好討價還價。
所謂的「舉證」，必須非常精確，像是有電話錄音或書信、電子郵件往返，可以證明當初確實是在理專的大力推薦，且完全不知有任何風險的情況下買進，才擁有談判的籌碼。

Q3.如果我現在要賣雷曼連動債，還賣得掉嗎？
A3.由於雷曼部分子公司不在破產保護的範圍內，所以，這些子公司仍有資產未被凍結，目前市場上確實有外資在收購這些債券，但價錢很差，據聞，約為原價的1到3成。
至於划不划算，就看個人心態，如果覺得「先賣先贏」、現金至上，那麼，就不要太留戀；倘若對雷曼重整後求償有信心，等待，也是另一種選擇方式。

Q4.如果我不急著賣雷曼連動債，未來最好和最壞的狀況分別是什麼？
Q5.最好的狀況是，有新買主接手，或者重整後營運從谷底爬升，也許投資人能拿回部分本金(用「也許」兩個字的意思是，不確定重整後成果和求償結果)；最壞的狀況，則是一毛錢也拿不到，就讓一切變成往事。

雷曼債新風暴

雷曼債！國內銀行將跨海求償 【聯合晚報╱記者楊美玲/台北報導】 2008.09.16 03:36 pm

雷曼兄弟提出破產保護申請，衝擊全球金融業。曾經是國內銀行財富管理部門最紅的結構商品，現在成為過街老鼠，國內銀行業正尋求跨海法律行動，第一步至少先釐清購買雷曼兄弟連動債的投資人，是否可以歸屬破產保護範圍。
一銀，貸雷曼2500萬美元
第一銀行紐約分行貸款給雷曼兄弟2500萬美元，因放貸關係，直接與雷曼兄弟產生債權債務關係的國內銀行，至於國內其他金融機構銷售雷曼發行的結構商品，或壽險、銀行自有資金買進相關商品，其產生的損失，目前還無法精確統計。第一金控副總經理周伯蕉表示，第一銀行紐約分行有一筆與雷曼兄弟相關放款約2500萬美元，另外，第一銀行的財富管理也有代銷雷曼兄弟發行結構債，至於詳細確切金額，周伯蕉指出，目前仍在清查中。

中信銀，曝險超過130億元
根據金管會估計，國內金融機構與一般投資人，合計持有雷曼相關商品總額高達800億元的部位，其中國內各銀行財管部門銷售的雷曼相關結構債約400億元，而中信銀尚未對外公開代銷雷曼連動債的金額，占比約三分之一，初估曝險超過130億元。
中信銀財富管理處處長隋榮欣指出，目前還未對外公布代銷的20檔雷曼連動債狀況，但內部清查曝險金額約占三分之一，現在仍持續與香港雷曼聯繫中，待釐清情況，有明確訊息後，就會陸續對外公布。隋榮欣表示，待釐清的問題包括多久可以開始贖回，以及連動債是否歸屬於破產保護申請範圍等，將會積極協助投資人求償。他指出，受到雷曼兄弟聲請破產之影響，目前投資人的信心將會更趨於保守。

國泰金，曝險部位約10億
國泰金控副總經理劉奕成指出，直接曝險部位為9160萬元，包括8700萬元的國壽委外代操股票持有雷曼兄弟股票，與衍生性商品未實現利益，而間接曝險部位約9.62億元，主要是國泰世華銀投資3000萬美元信用連結債券，他說，目前所持有的相關投資部位皆在可承受範圍內，影響性不大。此外，在財富管理部位，劉奕成指出，國泰世華銀共銷售7檔雷曼兄弟發行的結構債，金額約4.5億元，目前已主動通知投資人，雖不確定權益是否獲得保障，但會盡力協助處理。
【2008/09/16 聯合晚報】
-----------------------------------------------------------------------------------
雷曼連動債銷台八百億 學者認為數字低估
2008-09-16 今日晚報 【中時電子報潘羿菁／台北報導】
雷曼兄弟申請破產，衝擊台灣金融市場，造成台股大跌，而金管會昨日統計雷曼兄弟所販售的衍生性商品連動債高達新台幣800億元。對此學者今〈十六〉日表示，一個晚上統計的結果恐怕不準，這個數字可能是被低估！而雷曼兄弟的後續效應，讓國內下半年景氣持續低迷。
創辦於美國內戰之前的美國第四大投資銀行雷曼兄弟，在昨日聲請破產後，國內金管會隨即統計雷曼銷台的相關衍生商品，直接銷給一般民眾的連動債大約400億元，透過銀行銷給民眾的也有400億元，總計共有800億元。
台經院研究六所所長楊家彥指出，一個晚上的統計數字可能只是保守的估計，這個數字恐怕被低估。目前最擔心的是國內金融機構發生系統性風險，也就是發生資金周轉不靈的情況，金融體系若有潛在風險，就會持續影響到消費、投資，國內景氣也會持續低迷。
楊家彥認為，國際股市都在反映雷曼兄弟效應，台股從昨日開始下跌，兩天下來恐怕跌掉五百多點，「信心脆弱一定會有劇烈反應」，金融股尤其深受其害，但短期可望有反彈出現。
金融風暴連環爆，從二房到雷曼兄弟，楊家彥指出，「目前該爆的應該都爆了」，若美國房市不持續惡化，次貸衝擊才能稍微回穩，而美國房市進入調整期已經近兩年，美國期貨市場認為，房市景氣已經接近谷底，不過復甦期恐怕要花上一至兩年的時間。一旦次貸止血，全球景氣才會活絡，國內也可能要等到明年才可能有好轉跡象。
-------------------------------------------------------------------------------------
雷曼破產　連動債贖回潮再現　理專電話接到手軟　　(2008/09/16 13:14)

雷曼事件連鎖效應程度難估，市場擔憂信用風險擴大，股市投資信心再受衝擊。 記者顏真真／台北報導

雷曼兄弟聲請破產保護，不僅金融業踩地雷，投資人更是大失血，由雷曼擔任發行機構、在台販售、尚未到期的連動債至少有50檔以上，這兩天銀行理專電話接到手軟，紛紛要求贖回，但由於雷曼已進行破產保護，期間長達120天，目前連動債都已暫停贖回，銀行理專16日表示，目前只能等待奇蹟有人接手雷曼，否則投資人得有最壞打算，可能拿不回本金。
銀行理專指出，對於雷曼兄弟申請破產也感到相當驚訝，原本預期最壞情況就是像美林由其他金融機構接手，沒想到15日雷曼竟申請破產保護，投資人電話也湧入銀行，從15日到現在電話根本沒停過，大家都希望能贖回連動債，不過，由於雷曼已進入破產保護，依據美國破產法規定，在這段期間內雷曼資產是不能動的，因此，連動債也面臨暫停贖回的情況。
至於投資該如何保障自己的權益？銀行理專說，投資人面臨的情況有2種，一種是購買的連動債發行機構就是雷曼兄弟，另一種則是投資標的直接連結到雷曼股票，至於投資人屬於哪一種，可能要先找出當初向銀行申購連動債的存根聯或是投資商品說明書，上面就會清楚寫明，所購買的連動債是由雷曼兄弟發行還是只是連結到雷曼兄弟的股票。
當然，如果是直接連結到雷曼兄弟的股票，連結標的不只雷曼兄弟一檔，那麼發行機構可能會變更結構標的，即便未更改連結標的，即便雷曼股票價值跌至零，其他連結標的仍有所獲利，損失情況不致太嚴重。但如果投資的連動債為雷曼所發行的，那麼在雷曼宣告破產，恐怕投資人就得有拿不出本金的最壞打算。
銀行理專解釋，投資人有沒有機會拿回投資的錢，必須視雷曼破產清算情況，由於投資人屬第二順位債權人，因此，在雷曼清算後，即便有剩餘價值，也必須清償第一順位債權人，剩餘部分才由投資人平均分配，所幸目前傳出的消息是，雷曼兄弟資產仍大於負債，但實際情況還是得等情況明朗化，只是目前銀行業者對此都不抱太大希望。
不過，投資人難道就只能坐以待斃，讓投資人血本無歸。據銀行人士認為，投資人可籌組自救會，向銀行爭取賠償，畢竟商品是由銀行銷售，尤其之前銀行所銷售的連動債設有下檔保護，也就是跌幅超過規定，就不具保本，引發不少問題。
雖然後來銀行改賣保本連動債，以為較沒有問題，加上銀行也認為像雷曼這類美國前五大投資銀行，經營穩健，應該較沒問題，沒想到還是出了狀況，而且已申請破產保護，因此，銀行不能說完全沒有責任。