買連動債 認清收費陷阱

【經濟日報╱記者 呂郁青】 2008.05.15 02:59 am


最近常聽到條件式保本的連動債騙走民眾幾百萬元。到底條件式保本到底是保本還是不保本，連動債收費陷阱又有哪些？

依據金管會統計，去年國內共賣出2,800億元不保本連動債，以目前跌幅平均約七成計算，連動債投資人虧損金額可能已達1,800多億元。

連動債最近很黑，但其實前幾年連動債是很紅的商品，購買連動債的投資人前幾年大多數都賺錢，而且有不少人是半年內就拿走兩位數的報酬，並不輸給其他投資工具。

為什麼今年連動債由紅翻黑，主要是因為美國次貸風暴影響全球股市，連動債連結的商品虧損，連動債也跟著虧損，但投資人太晚才知道，或是買的時候誤以為是保本，虧損後才知道是「條件式保本」。

連動債依保本率分三種，「百分之百保本」、「部分保本」與「條件式保本」。

所謂「百分之百保本」是除了投資期間固定配息，到期後更會無條件百分之百將本金歸還給投資人。

要注意的時，100%保本是指持有到最後一天才保證100%保本。投資人中途若自行提前贖回，就不保證百分之百保本。

「部分保本」是指到期後只保證百分之多少的本金，如70% 保本；至於「條件式保本」則是只要不跌破下檔保護即保本；一旦跌破下檔保護，則完全不保本，有可能賠到本金全部變成零。

不少慘賠者都是這類條件式保本，但理專都強調保本兩個字，對下檔保護的條件，則都對投資人說「不可能跌到這種地步」，因此套死不少人。

連動債最讓人詬病的還有資訊不透明、收費太複雜。專家說，其實連動債一開始就會先收取一筆1%到3%的手續費，另外會再收取一筆「信託管理費」，銀行多半會從第二年才開始收，費率約在萬分之2，一直收到連動債到期。

另外，銀行還會向客戶收取一筆通路服務費，約為投資金額的1%到8%。

還有行政管理費，有些是以月收取，有的則是直接由淨值扣除，成為投資連動債的隱形成本。

【2008/05/15 經濟日報】@ http://udn.com/

投資人被誤導的迷思？還是賭性堅強的迷信？

識破迷思、智慧投資！

迷思1◎連結標的投資失利，也能100%保本

真實情況：到期保本，期間並不保本
不管保本率標榜100％還是95％，這種保本保證通常是「產品到期才算數」，假如投資人未到期便出場，不僅無法享有保本保證，可能要多付2～3％的違約金，若出場的時間點遇上連動標的淨值下滑，本金可能損失更高。

迷思2◎是外幣保本，還是台幣保本

真實情況：投資原幣保本，非台幣保本；即使保本，扣除投資成本後，可能還是虧錢
連動債多是以外幣投資計價，所提供的保本保障也是投資原幣保本，非台幣保本。因此，當產品到期面臨贖回之際，若遇到台幣相對升值，則會侵蝕獲利，本金就有可能縮水。除非台幣貶值，才能賺取部分匯差，擴大獲利。
另外，在結算投資的損益時，此類商品的投資成本（手續費1～1.5％＋信託管理費每年約0.2％）也要合併計算。若將到期的保證收益扣除這兩項成本，才是真正獲利。萬一投資失利，即使保住本金，但扣除投資成本後，還是虧錢。

迷思3◎產品年期雖長，但獲利到達一定比例，即可提早出場

真實情況：產品連結的一籃子股票可能表現不佳，根本無法提前出場
最近壽險公司大熱賣的連結一籃子股票的高配息連動債，標榜每半年配息8～9％，或首年配息16～18％，雖然產品年期為10年，但因獲利公式設定只要累積配息超過20％，即可提前出場，吸引了不少投資人申購。但天下沒有白吃的午餐，一旦這類產品如果在2、3年內達不到提前出場的報酬率，這筆資金肯定就要「鎖10年」，才能拿回當初宣稱的配息和投資老本。

迷思4◎投資一籃子股票，股票越多，越能分散風險
真實情況：股票越多，獲利可能越少
很多投資人以為連結的「股票標的」愈多，就能分散風險，其實並不然。連結「一籃子股票」連動債的獲利公式，多是以「股價表現最差」的那檔股票的損益來計算，因此發行機構選股組合中是不是檔檔強棒就很重要。如果是連動太多支股票，表現最差得出的結果可能是「零」，投資人只能拿到最低保障收益。
因此，連動的股票支數最好不要超過20支，除非股市大漲，否則你可能拿不到投資收益。且個股的選擇最好分散在不同產業，以降低下跌風險。更保險的做法是請銷售通路拿出這些個股近期的股價表現，再判斷值不值得投資。


迷思5◎連動債的報酬率一定比定存佳

真實情況：一旦利率超過2%，連動債可能無利可圖
以目前利率逐漸上揚的趨勢來看，雖然連動債券保本保息，不過若運氣不好，一直達不到提前贖回的要求，若以六年保本保息獲利12％的產品來換算，年獲利率約只有2％，若未來銀行一年期定存利率高於2％，對投資人來說，等於獲利比定存還差。


迷思6◎免收手續費，可以省下投資成本

真實情況：降低參與率，讓可拿到的收益變少
有些銷售通路為了吸引投資人，標榜「免收手續費」，卻在產品的參與率上動手腳，讓民眾以為省下手續費，卻不知道投資收益也跟著縮水。例如原來發行機構推出參與率100％的連動債，但銷售通路為了以免手續費來吸引客戶，便更改產品契約，將參與率降為60％，雖然投資人省下了手續費，但實則累計收益率也要跟著打六折。


迷思7◎倒流測試結果正報酬，代表產品一定賺錢

真實情況：過去歷史經驗不代表未來績效，到期後可能不賺反賠
如果你在產品說明書上看到過去的倒流測試，表示過去五年或十年的利率或股市表現，套用在這檔產品上是絕對的正報酬，且獲利驚人的話，先別衝動購買。普羅財經專案行銷部經理王馨翎表示，倒流測試只是模擬報酬，而非絕對報酬的保證。尤其是若為十年期產品，但倒流測試卻只抓了五年的歷史表現，或只抓過去某一個十年間的表現，那可能更不客觀。

迷思8◎高配息代表高報酬

真實情況：配息幣別可能非主要貨幣
如果你看到兩支連動債產品結構很像，例如年期相同、連結標的類似、配息公式相近，但產品配息率卻很懸殊時，便要仔細比較配息與投資的「幣別」了。屬於高配息的產品可能也是因為採取高利率的外幣投資，例如澳幣、鈕幣等，此時，投資人應該評估此類雜幣是否在整體資產中的配置比重，不應顧此失彼。

迷思9◎即使投資失利，也可換回績優股

真實情況：到期時，績優股股價也是縮水許多
ELN(equity link note 股票連結型)是風險較大，但相對獲利空間也大的產品，適合積極型投資人。通常可連結國內外單一個股，或者三到五檔股票，主要產品訴求並非保本，而是投資天期較短，約三個月到半年，卻可提供利率誘人的「預期配息」，當然也不保證拿得到。
獲利空間愈大，代表風險係數愈高，此類產品最大風險就是當個股股價大幅下挫，投資本金可能被迫轉換為股票。雖然這些連結的個股多是市場中的績優生，但是到期時拿回股票的淨值，可能也比進場時下滑好幾成，如果選擇賣出，等於是認賠出場。


迷思10◎看好股市時，投資連結股票的連動債；看壞利率時，投資逆浮動利率連動債

真實情況：連專家也看不準何時投資什麼產品最賺
連動債的連結標的很多，可以是利率、股票，或是指數等，且同一種連結標的產品又可衍生出許多不同的結構與條件設定。市場在變，連動債產品的結構也會隨時調整，因此並沒有哪一種時點投資哪一種連動債最賺的保證說法。
以目前市場的連動債產品來看，主流產品多為強調高配息的長天期產品，年期約在六年以上，這也等於是投資人的時間成本。然而，連動債商品只是眾多投資商品的其中一項，建議你還是回歸到資產配置的大原則，選擇一個在可承受風險範圍內、報酬率愈大的產品，而不應把大部分的閒置資金重押在這項商品上，以分散風險。



【摘錄自SMART 智富月刊 74期】